Fundado en 2017 por Kyle Samani y Tushar Jain, Multicoin Capital se ha consolidado como uno de los fondos de criptomonedas más influyentes del mercado. Su leyenda se basa en una apuesta: la cadena de bloques Solana. Pero detrás de esta historia de éxito se esconde sobre todo una obsesión por el rendimiento, un falso comienzo estrepitoso y una rara capacidad para doblar la apuesta cuando todo el mundo entra en pánico. Descubra la historia de Multicoin Capital.
Dos jóvenes graduados alejados de los códigos de Silicon Valley
Kyle Samani y Tushar Jain se conocieron en la Universidad de Nueva York, donde estudiaron finanzas entre 2008 y 2012. Su llegada al mundo de las finanzas coincidió con una época en la que Wall Street dejó de ser un horizonte estable: Lehman Brothers se declaró en quiebra el 15 de septiembre de 2008, lo que desencadenó una onda expansiva sistémica.
Muy pronto, su curiosidad los atrajo tanto hacia la tecnología como hacia Wall Street: siguieron el auge de las primeras grandes aplicaciones móviles, se instalaron en Austin (Texas) y cada uno lanzó una startup: Pristine (Google Glass en el ámbito de la salud) por parte de Samani, y ePatientFinder (que pone en contacto a pacientes con ensayos clínicos) por parte de Jain.
Samari y Jain contaron más tarde que habían recaudado millones para estas startups: un paso fundamental en su trayectoria, tanto para aprender a seducir a los inversores como para sobrevivir a la realidad de unos productos demasiado adelantados a su mercado.
Pero el paso a Multicoin Capital y a la inversión no se produce de la noche a la mañana. Su paso por el mundo del emprendimiento les da sobre todo una convicción: el capital no solo recompensa las ideas, sino también la distribución y, sobre todo, la ejecución. Es precisamente este prisma el que proyectarán, unos años más tarde, sobre las cadenas de bloques.
Crear un fondo construyendo primero credibilidad
Multicoin Capital no nace como uno de los fondos criptográficos más prolíficos. En un principio, el dúo cuenta sobre todo una trayectoria oportunista, luego cada vez más estructurada: primeras compras de Bitcoin en 2013, inmersión más seria en Ethereum en 2016, luego obtención de beneficios y arbitrajes en 2017. En otras palabras: antes de ser «VC», aprenden sobre las criptomonedas como mercado, con sus ciclos, narrativas y sesgos.
Es ahí donde la transición del emprendimiento a la inversión pura cobra sentido para ellos: después de haber vivido la recaudación de fondos desde el lado de los fundadores, quieren aplicar un enfoque inverso, pero con una particularidad propia de las criptomonedas.
Multicoin Capital asume un enfoque híbrido: buscar rendimientos en protocolos cuyos tokens pueden convertirse en líquidos más rápidamente que las acciones no cotizadas: «venture capital economics with public market liquidity», según la fórmula que se encuentra en las comunicaciones públicas relacionadas con el fondo.
El fondo anuncia un primer cierre el 1 de agosto de 2017 y, como no tienen pedigrí ni red histórica en los círculos criptográficos originales, lo compensan con lo que controlan: la tesis.
Su credibilidad se construye a través de análisis largos y muy técnicos (tokenómica, diseño de consensos, arbitrajes entre arquitecturas), destinados tanto a convencer a la comunidad como a señalar al mercado que no solo se aprovechan del impulso.
Primer golpe: EOS y el espejismo de los «Ethereum killers»
La obsesión estructural de Multicoin en ese momento se resume en una palabra: ejecución. Su intuición es simple: si una cadena de bloques quiere soportar usos masivos, debe ser rápida, escalable y «utilizable».
En abril de 2018, Multicoin publicó un informe muy favorable sobre EOS, elogiando una cadena de bloques orientada a una alta escalabilidad y una excelente experiencia de usuario. El contexto era candente: EOS recaudó 4000 millones de dólares a través de su ICO y en la comunidad criptográfica surgió la idea de que había nacido un serio competidor de Ethereum.
Pero la historia de EOS se convirtió rápidamente en una lección: gobernanza cuestionada, centralización percibida, promesas incumplidas… El tipo de desilusión que daña de forma duradera a un fondo joven como Multicoin Capital, que aún busca su legitimidad.
Y, sin embargo, es precisamente después de este fracaso cuando su trayectoria se vuelve interesante: no renuncian a la tesis de la cadena de bloques de alto rendimiento y siguen buscando una ejecución realmente creíble.
Solana: cuando la tesis finalmente se verifica
Multicoin Capital afirma haber invertido en la cadena de bloques Solana desde la ronda inicial (mayo de 2018), mucho antes del lanzamiento de la red principal (marzo de 2020). Esta precisión es importante: no descubrieron Solana cuando la cadena de bloques estaba de moda, sino que se expusieron muy pronto a una red que aún era en gran medida teórica.
En julio de 2019, Solana anuncia que ha cerrado una serie A de 20 millones de dólares, liderada por Multicoin Capital. En este punto, el proyecto presenta una promesa sencilla, pero ambiciosa: aspirar al rendimiento de una capa 2 directamente en la capa principal, en particular a través de la Proof of History.
Aquí es donde cambia la narrativa, porque la participación desde la ronda inicial no es un fin para Multicoin Capital: es el punto de partida. Hoy en día, Solana se ha convertido en una de las principales cadenas de bloques del mercado (DeFi, NFT, pagos, memecoins, etc.).
La apuesta de Multicoin Capital, es decir, una cadena de bloques muy rápida, capaz de soportar usos a gran escala, ya no es una hipótesis: ha encontrado una materialización industrial con Solana.
¿Qué hay de las ganancias obtenidas por Multicoin Capital con esta inversión?
La cifra exacta de las ganancias obtenidas por Multicoin Capital con Solana no es pública, por una sencilla razón: un fondo puede entrar a varios precios (semilla, serie A, compras secundarias), sufrir períodos de vesting/lockups y, sobre todo, vender por tramos. Sin embargo, se puede enmarcar el orden de magnitud del múltiplo teórico obtenido por el fondo.
Un procedimiento judicial de un antiguo inversor de Solana, difundido por Blockworks, menciona que, durante la venta inicial, los derechos futuros sobre SOL se valoraron en 0,04 dólares por unidad.
A partir de ese punto de entrada, incluso sin conocer el precio exacto de salida (y aunque una parte se vendió mucho antes del máximo de 293 dólares), se entiende por qué Solana se ha convertido en el caso de estudio asociado a Multicoin Capital: la diferencia entre un precio de unos pocos céntimos y un activo que, en determinados momentos del mercado, cotizó a varios cientos de dólares, se mide en miles de veces (sobre el papel).
Los datos históricos de precios disponibles en los agregadores de mercado permiten observar estos extremos, sin revelar el rendimiento real del fondo.
La caída de FTX: la pérdida de credibilidad y el posterior repunte
Sin embargo, el periodo 2021-2022 nos recuerda una regla brutal: en el ecosistema criptográfico, incluso las mejores tesis pueden verse distorsionadas por la estructura del mercado. Cuando la plataforma FTX se derrumba, la onda expansiva golpea de lleno a Solana y, con ella, a Multicoin Capital.
Según una carta a los inversores difundida por CoinDesk, Multicoin Capital indica entonces que alrededor del 10 % de sus activos totales están bloqueados en FTX. Ese mismo año, debido a una fuerte exposición al FTT, el SRM y el SOL, el fondo registra una pérdida del 91,4 %, según fuentes del mercado que se basan en sus comunicaciones.
Lo interesante es lo que sucedió a continuación: en lugar de retirarse para siempre del mercado, Multicoin Capital mantuvo una lectura «poscrisis» en la que el ecosistema Solana podría sobrevivir a la desaparición de su principal apoyo industrial.
Y el mercado de las criptomonedas, impulsado por el repunte de 2023, les da la razón. De hecho, The Block informa de que el fondo registra un rendimiento excepcional del +537 % en el año y una ganancia acumulada del +9281 % desde 2017.
2025: la «Solana Treasury Company», o la institucionalización de la apuesta
En septiembre de 2025, Multicoin Capital anuncia que ha liderado, junto con Jump Crypto y Galaxy, una ampliación de capital de 1650 millones de dólares en Forward Industries para iniciar una estrategia de tesorería orientada a la criptomoneda SOL.
La idea es trasladar, con el SOL de Solana, un modelo popularizado por Strategy con Bitcoin, jugando con la frontera entre los mercados tradicionales (acceso al capital) y los rendimientos onchain (staking/participación en la red).
Sin embargo, este tipo de vehículo de inversión sigue estando intrínsecamente ligado a los ciclos del mercado: puede amplificar tanto las subidas como las bajadas, y expone a una dinámica de apalancamiento, refinanciación y volatilidad del activo subyacente.
Lo que Multicoin cuenta (realmente) sobre el capital riesgo criptográfico
La historia de Multicoin Capital no es solo la de una buena apuesta por la cadena de bloques Solana. Es un recordatorio de que las criptomonedas lo amplifican todo. Las convicciones se convierten en una montaña rusa, los errores no se pagan con puntos de reputación, sino con años de pérdidas, y la frontera entre la tesis fundamental y la estructura del mercado puede derrumbarse en una semana.
Multicoin ha construido su marca sobre una idea sencilla: si las criptomonedas deben soportar usos masivos, entonces el rendimiento de la ejecución no es un lujo. Solana ha dado cuerpo a esta tesis. FTX casi la destruye. Y la secuencia 2023-2025 muestra que Samani y Jain no se conforman con haber sobrevivido: ahora intentan industrializar su apuesta, con vehículos de inversión que toman prestados los códigos de Wall Street.
Así, Multicoin Capital se ha ganado un lugar especial en la historia de las criptomonedas al aceptar una volatilidad que la mayoría de los fondos no soportan. El futuro nos dirá si Solana Treasury Company es el último acto de racionalización o un riesgo más en un mercado que castiga el exceso de certeza.
