Федеральная резервная система США собирается на заседание 9 и 10 декабря в условиях, когда ожидания снижения ставок играют ключевую роль в недавней волатильности криптовалют и других рынков. Разница между ожиданиями рынка и новыми прогнозами ФРС может возобновить давление со стороны продавцов.
Внимательно наблюдаемое заседание
9 и 10 декабря члены Комитета Федеральной резервной системы соберутся в последний раз в этом году, чтобы обновить денежно-кредитную политику, что является крайне важным решением для рисковых активов, включая криптовалюты, с учетом недавней волатильности. Значительная часть турбулентности, наблюдавшейся в последние недели, объясняется изменением ожиданий по снижению ставок, а также недавним давлением на рисковые активы, вызванным их пересмотром в сторону понижения.
К затишью на рынках в ожидании решения ФРС
Вероятность нового снижения на 25 базисных пунктов в декабре сократилась с более чем 90% в конце октября до примерно 30% 20 ноября после публикации данных по инфляции, которые оказались более устойчивыми, чем ожидалось, и выжидательной позиции Джерома Пауэлла на предыдущем заседании. Однако в последние дни этот сценарий вновь стал более вероятным благодаря мягким заявлениям нескольких влиятельных членов центрального банка, в частности Джона Уильямса и Кристофера Уоллера.
Вероятность таким образом выросла до примерно 80 %, что привело к сильному росту рисковых активов. Индекс S&P 500 отыграл свои потери и завершил ноябрь с очень небольшим ростом, а курс биткоина (BTC) сократил свое падение примерно до 15% благодаря росту более чем на 10%.
Сейчас маловероятно, что эта вероятность в 80% значительно изменится до заседания, учитывая отсутствие в календаре важных макроэкономических данных и выступлений членов ФРС. С точки зрения соотношения риска и доходности, эти ожидания теперь кажутся относительно высокими с учетом аргументов в пользу сохранения ставок в октябре, выдвинутых Джеромом Пауэллом, которые остаются в полной мере актуальными.
Со времени последнего заседания инфляция оказалась выше ожиданий и остается примерно на 1 пункт выше целевого показателя ФРС, в то время как последние данные по занятости не показывают заметного ухудшения. Рост безработицы был в основном вызван появлением новых участников на рынке труда.
Прогнозы ФРС на 2026 год также будут иметь решающее значение
Помимо решения по ставкам, не менее важными будут новые экономические прогнозы, опубликованные на этом ежеквартальном заседании. Каждый член Комитета представляет свои прогнозы по росту, инфляции и ставкам на следующие три года. Сравнение с прогнозами сентября будет иметь решающее значение для рынков, особенно в отношении 2026 года. В сентябре Комитет прогнозировал лишь дополнительное снижение на 25 базисных пунктов в 2026 году, тогда как рынки в настоящее время ожидают как минимум двух. Если Комитет останется при своих сентябрьских прогнозах, давление со стороны продавцов может быстро вернуться на рисковые активы.
На мой взгляд, риски на рынках в краткосрочной перспективе скорее склоняются в сторону снижения. Чтобы ФРС оказала реальную поддержку рискованным активам 10 декабря, ей необходимо превзойти текущие ожидания, то есть снизить ставки на 25 базисных пунктов и прогнозировать как минимум два дополнительных снижения в следующем году. Однако наиболее вероятным сценарием мне кажется «ястребиное снижение ставок» в декабре, то есть снижение, сопровождающееся жестким тоном и прогнозами, практически не изменившимися по сравнению с сентябрьскими. Новые прогнозы будут доступны на этой странице.
