Rezerwa Federalna zbiera się w dniach 9 i 10 grudnia w sytuacji, gdy oczekiwania dotyczące obniżki stóp procentowych odgrywają kluczową rolę w ostatnich wahaniach na rynkach kryptowalut i innych rynkach. Rozbieżność między oczekiwaniami rynku a nowymi prognozami Fed może ponownie wywołać presję sprzedaży.
Spotkanie pod lupą
W dniach 9 i 10 grudnia członkowie Komitetu Rezerwy Federalnej spotkają się po raz ostatni w tym roku, aby zaktualizować politykę pieniężną, co jest kluczową decyzją dla aktywów ryzykownych, w tym kryptowalut, biorąc pod uwagę ostatnią zmienność. Znaczna część zawirowań obserwowanych w ostatnich tygodniach wynika ze zmian w oczekiwaniach dotyczących obniżek stóp procentowych, a także z niedawnej presji na aktywa ryzykowne spowodowanej ich korektą w dół.
W kierunku spowolnienia rynków w oczekiwaniu na Fed
Implikowane prawdopodobieństwo kolejnej obniżki o 25 punktów bazowych w grudniu spadło z ponad 90% pod koniec października do około 30% 20 listopada, po ogłoszeniu danych o inflacji, która okazała się bardziej odporna niż oczekiwano, oraz po ostrożnym stanowisku Jerome’a Powella podczas poprzedniego posiedzenia. Scenariusz ten zyskał jednak na wiarygodności w ostatnich dniach dzięki łagodnym wypowiedziom kilku wpływowych członków banku centralnego, w szczególności Johna Williamsa i Christophera Wallera.
Prawdopodobieństwo wzrosło zatem do około 80%, powodując silne odbicie aktywów ryzykownych. Indeks S&P 500 zniwelował straty i zakończył listopad niewielkim wzrostem, a kurs bitcoina (BTC) zmniejszył spadek do około 15% dzięki odbiciu o ponad 10%.
Obecnie jest mało prawdopodobne, aby prawdopodobieństwo to uległo znaczącej zmianie przed posiedzeniem, biorąc pod uwagę brak ważnych danych makroekonomicznych i wystąpień członków Fed w kalendarzu. Jeśli chodzi o stosunek ryzyka do zysku, oczekiwania te wydają się obecnie stosunkowo wysokie w świetle argumentów przemawiających za utrzymaniem stóp procentowych w październiku, przedstawionych przez Jerome’a Powella, które pozostają w pełni aktualne.
Od ostatniego posiedzenia inflacja okazała się wyższa od oczekiwań i pozostaje około 1 punktu procentowego powyżej celu Fed, podczas gdy najnowsze dane dotyczące zatrudnienia nie wskazują na znaczące pogorszenie sytuacji. Wzrost bezrobocia był spowodowany głównie pojawieniem się nowych osób na rynku pracy.
Prognozy Fed na 2026 r. również będą miały kluczowe znaczenie
Oprócz decyzji w sprawie stóp procentowych równie ważne będą nowe prognozy gospodarcze opublikowane podczas tego kwartalnego posiedzenia. Każdy członek Komitetu przedstawia swoje prognozy dotyczące wzrostu gospodarczego, inflacji i stóp procentowych na najbliższe trzy lata. Porównanie z prognozami z września będzie miało decydujące znaczenie dla rynków, szczególnie w odniesieniu do 2026 r. We wrześniu Komitet przewidywał jedynie dodatkową obniżkę o 25 punktów bazowych w 2026 r., podczas gdy rynki oczekują obecnie co najmniej dwóch. Jeśli Komitet pozostanie przy swoich wrześniowych prognozach, presja sprzedaży może szybko powrócić na aktywa ryzykowne.
Moim zdaniem ryzyko na rynkach krótkoterminowych jest raczej spadkowe. Aby Fed mógł stanowić realne wsparcie dla aktywów ryzykownych 10 grudnia, musiałby przekroczyć obecne oczekiwania, czyli obniżyć stopy o 25 punktów bazowych i zapowiedzieć co najmniej dwie dodatkowe obniżki w przyszłym roku. Najbardziej prawdopodobnym scenariuszem wydaje mi się jednak „jastrzębia obniżka stóp” w grudniu, czyli obniżka połączona z zdecydowanym tonem i prognozami w dużej mierze niezmienionymi w stosunku do tych z września. Nowe prognozy będą dostępne na tej stronie.
