La adopción institucional del Bitcoin avanza, pero preocupa la creciente concentración de BTC en tesorería en unas pocas empresas. El banco Sygnum alerta: esta centralización podría hacer que el Bitcoin no sea adecuado como activo de reserva, especialmente para los bancos centrales.
Los BTC se concentran en manos de unas pocas empresas
Desde principios de 2024, la adopción del Bitcoin por parte de empresas e instituciones financieras no ha dejado de crecer. El lanzamiento de los ETF de Bitcoin al contado, ofrecidos en particular por grandes gestores de activos como BlackRock y Fidelity, ha permitido a muchas empresas exponerse al precio del BTC y protegerse así contra la pérdida de valor del dólar.
Sin embargo, estos nuevos productos siguen dependiendo de terceros de confianza y no permiten aprovechar plenamente las propiedades de descentralización y resistencia a la censura propias del Bitcoin. Por ello, varias empresas han optado por destinar parte de su tesorería a la compra de BTC «reales», aunque algunas recurren a servicios de custodia.
Strategy, dirigida por Michael Saylor, comenzó a comprar bitcoins en 2020. La empresa posee actualmente 582 000 BTC, lo que supone más de 62 000 millones de dólares, con una plusvalía latente de 21 600 millones de dólares.
Estas compras casi continuas han ejercido una presión alcista significativa sobre el precio del BTC, al tiempo que han servido de ejemplo concreto para otras empresas, como GameStop, Tesla o TwentyOne, que a su vez han seguido esta estrategia.
Sin embargo, tal concentración de BTC en manos de un número reducido de actores podría frenar la adopción del bitcoin por parte de otras entidades, ya sea a través de la tenencia directa o a través de ETF.
Strategy posee por sí sola cerca del 3 % de todos los BTC en circulación, mientras que el total de bitcoins en efectivo representa aproximadamente el 17 % del total. Esta cifra es aún más significativa si se tienen en cuenta los 3 o 4 millones de BTC que se estiman perdidos o irrecuperables.
Las tesorerías de BTC crean un riesgo sistémico para el precio del bitcoin
Así, la concentración de BTC en las reservas de unas pocas empresas podría afectar considerablemente al precio del bitcoin si estas decidieran vender de forma masiva, ya sea de manera coordinada, en respuesta a un mismo acontecimiento, a una necesidad común de liquidez o a raíz de un ataque.
Cabe recordar también que la mayoría de estas empresas se han endeudado para adquirir más bitcoins. Por lo tanto, si el precio del BTC cayera demasiado y demasiado rápido, estos actores podrían verse obligados a liquidar, lo que provocaría ventas en cadena, acentuando la presión vendedora y provocando nuevas liquidaciones.
Por otra parte, existe un riesgo adicional de que se produzca un ataque o quiebra, no de las propias empresas, sino de las entidades encargadas de la custodia de los BTC. Un acontecimiento de este tipo podría desencadenar una ola de pánico en los mercados.
Coinbase, por ejemplo, poseería por sí sola alrededor de 3 millones de BTC en nombre de empresas terceras o emisores de ETF de Bitcoin al contado.
Esta semana, el banco suizo Sygnum advirtió de los peligros de tal concentración, estimando que podría comprometer la adopción del Bitcoin como activo de reserva, en particular por parte de los bancos centrales.
