A adoção institucional do Bitcoin está a progredir, mas a crescente concentração de BTC em tesourarias de algumas empresas é preocupante. O banco Sygnum alerta: essa centralização pode tornar o Bitcoin inadequado como ativo de reserva, especialmente para bancos centrais.
Os BTC estão concentrados nas mãos de algumas empresas
Desde o início de 2024, a adoção do Bitcoin por empresas e instituições financeiras não para de crescer. O lançamento dos ETFs spot de Bitcoin, oferecidos principalmente por grandes gestores de ativos como BlackRock e Fidelity, permitiu que muitas empresas se expusessem ao preço do BTC e, assim, se protegessem contra a perda de valor do dólar.
No entanto, esses novos produtos continuam dependentes de terceiros de confiança e não permitem aproveitar plenamente as propriedades de descentralização e resistência à censura próprias do Bitcoin. É por isso que várias empresas optaram por alocar parte do seu caixa para a compra de BTC «verdadeiro», embora algumas recorram a serviços de custódia.
Strategy, liderada por Michael Saylor, iniciou as suas compras de Bitcoin em 2020. A empresa detém atualmente 582 000 BTC, ou mais de 62 mil milhões de dólares, representando um ganho latente de 21,6 mil milhões de dólares.
Estas compras quase contínuas exerceram uma pressão de compra significativa sobre o preço do BTC, ao mesmo tempo que ofereceram um exemplo concreto a outras empresas, como a GameStop, a Tesla ou a TwentyOne, que por sua vez seguiram esta estratégia.
No entanto, tal concentração de BTC nas mãos de um número restrito de atores pode travar a adoção do Bitcoin por outras entidades, seja através da detenção direta ou por meio de ETF.
A Strategy detém, por si só, cerca de 3% de todos os BTC em circulação, enquanto o total de bitcoins detidos em tesouraria representa cerca de 17% do total. Este número torna-se ainda mais significativo se considerarmos os 3 a 4 milhões de BTC estimados como perdidos ou irrecuperáveis.
Os tesouros de BTC criam um risco sistémico sobre o preço do Bitcoin
Assim, a concentração de BTC nas reservas de algumas empresas poderia ter um forte impacto no preço do Bitcoin se estas decidissem vender em massa, seja de forma coordenada, em reação a um mesmo evento, a uma necessidade comum de liquidez ou na sequência de um ataque.
É importante lembrar que a maioria dessas empresas se endividou para adquirir mais Bitcoins. Consequentemente, se o preço do BTC cair muito e muito rapidamente, esses atores podem ser forçados a liquidar, provocando vendas em cascata, acentuando a pressão de venda e causando novas liquidações.
Além disso, existe um risco adicional de um eventual ataque ou falência, não das próprias empresas, mas das entidades responsáveis pela custódia dos BTC. Tal evento poderia desencadear um movimento de pânico nos mercados.
A Coinbase, por exemplo, detém sozinha cerca de 3 milhões de BTC em nome de empresas terceiras ou emissores de ETF Bitcoin spot.
Esta semana, o banco suíço Sygnum alertou para os perigos associados a tal concentração, estimando que ela poderia comprometer a adoção do Bitcoin como ativo de reserva, nomeadamente pelos bancos centrais.
