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据该分析师观察，2025年发行的代币中近85%的当前估值较TGE时有所下降。让我们聚焦这一失败现象。
2025年多数TGE以失败告终
今年，许多项目推出了自己的代币，但由于牛市主要利好比特币（BTC），山寨币并未真正获得关注。为凸显这一惨淡局面，Memento Reseach创始人Ash Liew发布了一份谷歌表格，统计了截至2025年12月20日118个代币生成事件（TGE）的表现。
结果不言而喻：该表格中84.75%的代币当前估值较发行时出现下跌。
其中表现最差的是Syndicate的SYND代币，跌幅达93.64%；而同名DEX Perp的ASTER代币则上涨了744.56%。
其他显著数据表明，118种代币中仅有18种表现为正，研究对象的平均表现为-33.3%，中位数为-71.1%。
Moonrock Capital创始人Simon Dedic援引这项研究，对这些TGE的灾难性结果发表了评论。关于ASTER、ESPORT和COAI的高估值，他指出这些BNB Chain项目可能存在“人为维持价格上涨，而绝大部分供应量受到严格控制”的情况。他在文章中批评了某些仍然普遍存在的代币经济学做法，这些做法对散户投资者不利：
停止向中心化交易所、空投农场、短期投资者和缺乏长期信念的影响者分配大量代币。他们将大量抛售转投其他项目，而这种损失几乎无法挽回。[…] 低流通量高市值的代币经济学、洗盘交易和人为维持市场策略已不再奏效。该行业已发展成熟，不会再被这些做法所蒙蔽。
他认为，人们必须对代币发行保持清醒认识。尽管2025年对山寨币而言并不景气，但应用程序开发者和项目融资领域的其他利益相关方或许能从中吸取教训，为未来发展提供借鉴。
