BNB Chain только что побила исторический рекорд, обработав более 311 миллиардов долларов за месяц на своих DEX. Но за этой головокружительной цифрой скрывается гораздо более мрачная механика: искусственно завышенные объемы, трейдеры без реальной экспозиции и тщательно спланированная охота за аирдропами.
В ультраконкурентном мире криптовалютной индустрии внимание — это ключ к успеху.
Без него даже самый надежный проект рискует остаться незамеченным. И в этом контексте впечатляющие цифры являются мощным рычагом для привлечения внимания. Если и есть игрок, который, кажется, полностью усвоил эту логику, то это Binance — а точнее, его блокчейн: BNB Chain.
BNB Chain только что побила рекорд — среди всех блокчейнов — зарегистрировав 311,6 миллиарда долларов объема торгов на своих децентрализованных биржах (DEX) за 1 месяц:
Даже блокчейн Solana, который в январе этого года был в центре ажиотажа вокруг мемкоинов, достиг «всего» около 260 миллиардов долларов объема торгов на своих DEX.
Флагманский DEX BNB Chain, PancakeSwap, особенно выделяется с объемом торгов более 238 миллиардов долларов за тот же период (с 25 мая по 25 июня): это снова абсолютный рекорд. Для сравнения, Raydium, главный DEX на Solana, достиг пика в 201,8 миллиарда долларов в январе этого года:
Несмотря на эти ошеломляющие цифры, похоже, что эти объемы не являются органическими. Напротив, они кажутся «искусственными», подстегнутыми механизмом финансового стимулирования, который не может быть устойчивым в долгосрочной перспективе.
Откуда взялись эти ошеломляющие объемы?
Как мы упоминали в начале статьи, внимание — это ключ к успеху в криптовалютной индустрии. Если несколько месяцев назад Чанпэн Чжао (основатель Binance) попытался привлечь внимание к BNB Chain, полусерьезно поощряя запуск мемкоинов, то эта инициатива имела довольно ограниченный эффект.
Тем не менее, другая инициатива Binance принесла свои плоды: речь идет о Binance Alpha 2.0. Если первая версия требовала использования кошелька Binance (не кастодиального), то последняя версия напрямую интегрирована в интерфейс известной биржи. Это важная функция с точки зрения пользовательского опыта для начинающих.
Binance Alpha позволяет торговать криптовалютами, которые имеют слишком малую капитализацию, чтобы быть напрямую включенными в список Binance. Запущенная 18 марта, программа Binance Alpha включает в себя механизм аирдропа, а также комиссии, спонсируемые биржей (до сентября).
Принцип этой системы довольно прост: зарабатывая очки Alpha, вы получаете право на участие в аирдропах. Чтобы заработать очки Alpha, нужно торговать (то есть генерировать объем) или просто владеть определенными активами. Но, как и во многих системах, здесь есть уязвимость. И некоторые пользователи ее прекрасно обнаружили, чтобы использовать в своих интересах.
Взрывной рост объемов на BNB Chain скрывает более сложную реальность, чем показывают сырые цифры. Тщательный анализ данных on-chain выявляет необычные схемы торговли, которые наглядно иллюстрируют, как некоторые охотники за аирдропами «взламывают» системы поощрений.
Особенно показателен случай криптовалюты Bedrock (BR). Этот токен стал самым торгуемым на PancakeSwap с объемом более 3 миллиардов долларов за 24 часа.
Но за этими впечатляющими цифрами скрывается хорошо отлаженный механизм: анализ показывает одновременную торговую активность на обеих сторонах рынка (покупка и продажа), что генерирует огромный объем, при этом сохраняя чистую экспозицию близкой к 0.
Эта ситуация не является случайной, а является результатом осознанной стратегии: совершать сделки, которые генерируют максимальный объем, избегая при этом реальной экспозиции на рынке.
Еще более показательно, что более 95% портфелей, участвующих в торговле этим токеном, имеют чистую позицию, близкую к 0. Цель явно заключалась в том, чтобы избежать любой экспозиции, одновременно генерируя альфа-поинты:
На этом сложность этого подхода не заканчивается. Анализ показывает, что почти все портфели принесли ровно от 14 до 20 альфа-баллов, ни разу не набрав 13 или 21. Такая однородность не случайна: она свидетельствует о том, что охотники за аирдропами изучили документацию Binance Alpha и определили оптимальный порог, который нужно достичь.
Кроме того, стоимость этой стратегии оказалась удивительно низкой: около 5–10 центов за каждый полученный балл Alpha. Трейдеры, совершая сделки в обоих направлениях, часто в одном блоке или с интервалом в несколько блоков, минимизируют свои потери и максимизируют количество баллов.
Краткосрочные и долгосрочные последствия
Эта инженерная разработка Binance Alpha иллюстрирует фундаментальный принцип: некоторые пользователи всегда будут пытаться «обмануть» систему, чтобы получить максимальное вознаграждение при минимальных усилиях.
В краткосрочной перспективе эта стратегия приводит к впечатляющей активности, которой стремится добиться BNB Chain, но она также поднимает важные вопросы о качестве и устойчивости этой искусственной ликвидности.
В долгосрочной перспективе риск двоякий: с одной стороны, эта активность может исказить показатели экосистемы в цепочке, создавая впечатление динамичности, не соответствующее реальности.
С другой стороны, как только финансовые стимулы будут сокращены или возможности аирдропа исчерпаны, этот искусственный объем может резко сократиться, раскрыв реальные объемы BNB Chain.
На данный момент объемы на BNB Chain не кажутся способными подтолкнуть ее криптовалюту к новым вершинам: курс BNB за последние 30 дней снизился на 5%. Курс CAKE, криптовалюты платформы PancakeSwap, не в лучшем положении, потеряв за тот же период 21%.
