Институциональное внедрение биткойна продвигается, но растущая концентрация BTC в казначейских средствах нескольких компаний вызывает беспокойство. Банк Sygnum предупреждает: такая централизация может сделать биткойн непригодным в качестве резервного актива, в частности для центральных банков.
BTC сосредоточены в руках нескольких компаний
С начала 2024 года внедрение биткойна предприятиями и финансовыми учреждениями продолжает расти. Запуск спотовых ETF на биткойн, в частности предложенных крупными управляющими активами, такими как BlackRock и Fidelity, позволил многим компаниям получить доступ к цене BTC и таким образом защитить себя от падения курса доллара.
Однако эти новые продукты по-прежнему зависят от доверенных третьих лиц и не позволяют в полной мере воспользоваться преимуществами децентрализации и устойчивости к цензуре, присущими биткойну. Поэтому многие компании решили выделить часть своих денежных средств на покупку «настоящих» BTC, хотя некоторые из них пользуются услугами хранения.
Strategy, возглавляемая Майклом Сэйлором, начала покупку биткойнов в 2020 году. Сегодня компания владеет 582 000 BTC, что составляет более 62 миллиардов долларов, представляя собой нереализованную прибыль в размере 21,6 миллиарда долларов.
Эти практически непрерывные покупки оказали значительное давление на цену BTC, одновременно став конкретным примером для других компаний, таких как GameStop, Tesla и TwentyOne, которые в свою очередь последовали этой стратегии.
Однако такая концентрация BTC в руках небольшого числа игроков может замедлить внедрение биткойна другими организациями, будь то через прямое владение или через ETF.
Strategy владеет почти 3% всех BTC в обращении, в то время как все биткойны, хранящиеся в казне, составляют около 17% от общего количества. Эта цифра становится еще более значительной, если учесть 3-4 миллиона BTC, которые считаются утраченными или невозвратными.
Казначейские средства BTC создают системный риск для курса биткойна
Таким образом, концентрация BTC в резервах нескольких компаний может сильно повлиять на цену биткойна, если они решат продать их массово, будь то скоординированно, в ответ на одно и то же событие, из-за общей потребности в ликвидности или в результате атаки.
Следует также помнить, что большинство этих компаний взяли на себя долги, чтобы приобрести больше биткойнов. Следовательно, если курс BTC упадет слишком сильно и слишком быстро, эти игроки могут быть вынуждены ликвидировать свои активы, что приведет к цепной реакции продаж, усилит давление со стороны продавцов и вызовет новые ликвидации.
Кроме того, дополнительный риск заключается в возможной атаке или банкротстве не самих компаний, а организаций, ответственных за хранение BTC. Такое событие может вызвать панику на рынках.
Например, Coinbase, по оценкам, хранит около 3 миллионов BTC от имени сторонних компаний или эмитентов спотовых ETF на биткойн.
На этой неделе швейцарский банк Sygnum предупредил об опасностях, связанных с такой концентрацией, считая, что она может поставить под угрозу принятие биткойна в качестве резервного актива, в частности центральными банками.
