Ethena Labsは、ガバナンストークンである$ENAのローンチと、利回りを稼ぐ安定コインである合成ドルトークンUSDeの拡張を発表した。今度のデビューは、BitMEXの元CEOであるアーサー・ヘイズ（Arthur Hayes）氏をはじめとする暗号愛好家たちから賞賛されるなど、大きな注目を集めている。しかし、これには複雑な背景がある。
Ethenaは、この新しいトークンを使って、より分散化され、アクセスしやすく、安全なものにするとしている。同社はまた、5ヶ月間続くシーズン2キャンペーンの一環として、USDeとsUSDeの全ホルダーに$ENAの全供給量の5％を空輸した。
しかしエテナは、2月のプレスリリースで著名な投資家から数百万ドルを調達したかのような発言をし、物議を醸した。現在は削除されたツイートで、Ethenaはこのリリースは不正確だったと述べ、チームは後にCoindeskに “正直な間違い “だったと語った。
一方、このコインのアプローチは、特に暗号コミュニティがテラのエコシステム崩壊の余波をまだ感じている中、かなりリスキーだともみなされている。Ethenaプロトコル自体に欠陥があると主張する専門家もいる。
1/3私は、Ethenaに投資し、多くのフォロワーを持つ@CryptoHayesと@cobieに、TGE前にEthenaが対応するよう働きかけるよう呼びかけている。
エテナには決定的な欠陥があり、必ず失敗する。解決策はある。https://t.co/dboF6bFd2m
-TardFiWhale.eth（@TardFiWhale）2024年3月25日
に寄付される賞金への公約をお願いしたい。
そのような論争も、投資家の関心を冷ますには十分ではなかった。Coingeckoによると、このコインは発売以来、時価総額が12億ドルを超え、エコシステムで80番目に価値のある暗号通貨の座を主張するのに十分な時価総額を集めました。
Image： Coingecko
ENAの列車に飛び乗る前に、その複雑な仕組みを理解することをお勧めします。USDeの鋳造、換金、安定性を確保するためのプロトコルのアプローチは複雑で、DYORの理念を初心者にとって難しいものにしています。
がお役に立てれば幸いです。
誇大広告を超えて
ENAは、USDe安定コインの背後にあるDeFiプロトコルであるEthenaの統治トークンです。ENAを保有する人々は、株主が会社の将来を決定するように、プロトコルの将来を決定する権利を持っています。
このプロトコルの基盤は、USDeの鋳造と換金、つまりユーザーが暗号通貨をUSDeステーブルコインに交換するプロセスで構築されており、米ドルとの安定したペッグを維持することを目指している。このプロセスは、USDeが不安定な暗号市場で信頼できる交換媒体として機能することを保証するために不可欠です。Ethenaは、イーサリアムとステイクド・イーサリアム（ネットワークの運営をサポートするためにロックアップされたイーサリアムのバージョンで、見返りに報酬を得る）を担保として活用し、すべてのUSDeが有形資産によって裏付けられていることを保証する。しかし、TetherやCircleとは異なり、これらの有形資産は銀行口座に保管された実際のドルではない。しかし、TetherやCircleとは異なり、これらの有形資産は銀行口座に保管された本物のドルではなく、プールに閉じ込められた暗号通貨である。
暗号の不安定な性質を考慮すると、このシステムは、主にイーサリアムの価値の変動に依存するプロトコルのリスクについて、いくつかのレイヤーを導入している。このプロトコルの安定性は、デルタヘッジとして知られる戦略にかかっている。
Ethenaは、イーサリアムの価格変動に関係なく、USDeステーブルコインの価値を維持するためにデルタヘッジを使用しています。イーサリアムの価格が上昇すれば、エテナの保有するイーサリアムの価値は上昇し、それは良いことです。しかし、後に価格が下落した場合のリスクを回避するために、イーサリアムの価格が上昇したときに価値が減少する特別なデリバティブ契約を設定する。これは損失のように見えるかもしれないが、イーサリアムの価格がさらに下落した場合、これらの契約は価値を増し、保有するイーサリアムの価値の減少を相殺するはずである。
Ethenaによると、デルタヘッジ契約は全ETH建玉の約15％を占めている。
Ethenaは、これらの契約を定期的に現在の市場に合わせて調整し、USDeを安定させるために常に適応するセーフティネットのように機能します。これはかなりリスクが高く、長期にわたって維持するのが複雑である可能性があるため、戦略の突然の変更が必要となる緊急事態に備えて、ガバナンス・トークンが必要とされています。
エテナフレームワーク
これはすべて、EthenaがOES（Off-Exchange Settlement：取引所外決済）と呼ぶ仕組みの一部であり、Ethenaが資産を取引所に保管することなく管理し、ハッキングや取引所障害のリスクを軽減することを可能にするシステムである。プロトコルの価格設定は、さまざまな取引所で担保とヘッジの価値を評価する内部システムによって決定され、USDeの鋳造と償還価格が常に公正で、原資産の真の市場価値を反映していることを保証します。
ブロックチェーンの世界では、中央集権と非中央集権は対極にあるように思われがちだが、Ethenaはその両方に対応している。プロトコルの特定の側面は効率性と信頼性のために中央のエンティティによって管理され、他の側面は透明性とセキュリティのためにブロックチェーン全体に分散されている。このバランスをとることで、エテナは流動性のために中央集権的な取引所を利用し、ユーザー・ガバナンスのために分散型のメカニズムを利用するという、両方の世界の長所を利用することができる。
それでも、OESシステムは流動性管理プロセスを通常よりも複雑にしている。カストディアンと取引所間の送金のタイミング、複数のOESプロバイダーとの関係を管理する必要性、異なるプラットフォーム間で調整する運用上のオーバーヘッドなど、エテナがナビゲートしなければならない課題はすべて存在する。
Ethenaは、担保の種類を多様化し、さまざまなブロックチェーンエコシステムで存在感を拡大することで規模を拡大する計画だが、そのためにプロトコルを理解するのが特に難しくなっている。
これらすべてがあなたの中のdegenをトリガーするなら、Binance、Bybit、Kucoin、Gate.io、HTXで$ENAを購入し、取引することができます。分散型取引所でも利用可能で、Binance LaunchpoolとBitget Launchpoolにトークンを賭けてファームすることもできる。
