Il crollo dei prezzi del Bitcoin all’inizio della settimana ha portato a una massiccia correzione dei titoli cripto e cripto-centrici, con MicroStrategy (MSTR) tra i più colpiti. Le azioni del maggior detentore di Bitcoin al mondo sono scese a soli 1.018 dollari mercoledì, quasi la metà del valore massimo di 1.919 dollari raggiunto a fine marzo.
Nello stesso periodo, il Bitcoin (BTC) è sceso a circa 56.800 dollari, con un calo del 23% rispetto al massimo storico di 73.737 dollari del 14 marzo. Da allora è rimbalzato oltre i 61.000 dollari per chiudere la settimana.
Sebbene sia doloroso per i detentori di MSTR, il calo complessivo segna anche una correzione salutare per il titolo, che da mesi viene scambiato con un enorme premio rispetto alle sue partecipazioni in BTC. A partire da mercoledì, il premio (escluso il debito della società) è sceso al +67% dei BTC, rispetto al +175% di fine marzo.
“Credo che il titolo sia ora più vicino al valore equo”, ha dichiarato Markus Thielen, fondatore di 10x Research, in un messaggio a TCN. A fine marzo, la sua società sosteneva che MSTR avrebbe dovuto essere scambiata più vicino a 1.000 dollari per azione e che i nuovi investitori avrebbero dovuto probabilmente rimanere con Bitcoin.
A venerdì scorso, la capitalizzazione di mercato di MicroStrategy era di 21,37 miliardi di dollari, mentre il suo bilancio conteneva 214.400 BTC per un valore di 13,26 miliardi di dollari, in base agli attuali prezzi di mercato.
Poiché MicroStrategy investe quasi tutto il suo denaro in BTC, l’azienda è stata paragonata a un ETF spot di Bitcoin, un fondo che emette azioni direttamente sostenute da una quantità fissa di BTC. Tuttavia, poiché MicroStrategy non dispone di market maker o di meccanismi di rimborso come gli ETF Bitcoin ufficiali, il titolo può facilmente scambiare a premio o a sconto rispetto alle sue partecipazioni sottostanti in BTC, a seconda del sentimento del mercato.
L’azienda può anche utilizzare strategie speciali che gli emittenti di ETF reali non possono utilizzare, come l’emissione di debito a basso costo per acquisire più BTC o la vendita delle azioni mentre scambiano a premio per aumentare il rapporto BTC per azione dell’azienda.
Con l’esplosione del premio di MSTR all’inizio di quest’anno, i critici hanno avvertito che MSTR trattava a livelli “ingiustificabili” e che avrebbe dovuto subire una correzione per avvicinarsi al suo effettivo valore di bilancio. I fedeli di MicroStrategy sostengono che il premio è giustificato, in quanto tiene conto della capacità dell’azienda di acquisire più BTC per azione in futuro.
Altri, invece, sostengono che i fondamentali non hanno alcun significato in questo momento.
“MSTR funziona essenzialmente come una leva sui prezzi del Bitcoin, con un movimento tipico di 1,5 volte il prezzo del Bitcoin”, ha dichiarato a TCN James Butterfill, responsabile della ricerca di CoinShares. “In definitiva, i fondamentali hanno un significato minore per MSTR, mentre è più importante la visione sulla politica monetaria e la conseguente direzione dei prezzi del Bitcoin”.
Butterfill ha aggiunto che la recente correzione del Bitcoin è stata probabilmente una “reazione eccessiva” alle indicazioni potenzialmente da falco del FOMC di mercoledì, e ora sta tornando a salire dopo che la banca centrale ha assunto una posizione di politica monetaria inaspettatamente dovish.
Questa posizione “dovrebbe continuare a sostenere i prezzi del MSTR e del Bitcoin, con noi che probabilmente abbiamo visto il minimo a breve termine dei prezzi”, ha detto Butterfill.
