BNB Chain právě překonal historický rekord s více než 311 miliardami dolarů objemu obchodů za měsíc na svých DEXech. Za touto závratnou číslicí se však skrývá mnohem temnější mechanismus: uměle nafouknuté objemy, obchodníci bez reálné expozice a do nejmenších detailů zorganizovaná honba za airdropy.
Rekordní objemy na BNB Chain
V extrémně konkurenčním světě kryptoměn je pozornost klíčová. Bez ní riskuje i ten nejpevnější projekt, že zůstane bez povšimnutí. V tomto kontextu jsou působivá čísla mocným nástrojem, jak upoutat pozornost.
Pokud existuje hráč, který tuto logiku dokonale pochopil, je to Binance – nebo přesněji řečeno jeho blockchain: BNB Chain.
BNB Chain totiž právě překonal rekord všech blockchainů, když za jeden měsíc zaznamenal objem 311,6 miliardy dolarů na svých decentralizovaných burzách (DEX):
Ani blockchain Solana, který byl v lednu tohoto roku v centru zájmu kolem memecoinů, nedosáhl na svých DEX „ani“ 260 miliard dolarů objemu.
Vlajková loď DEX řetězce BNB, PancakeSwap, se zvláště vyznačuje objemem více než 238 miliard dolarů za stejné sledované období (od 25. května do 25. června): opět absolutní rekord. Pro srovnání, Raydium, hlavní DEX na Solaně, dosáhl v lednu letošního roku objemu 201,8 miliardy dolarů:
Navzdory těmto ohromujícím číslům se zdá, že tyto objemy nejsou organické. Naopak, vypadají „uměle“, poháněné mechanismem finančních pobídek, který není z dlouhodobého hlediska udržitelný.
Odkud pocházejí tyto matoucí objemy?
Jak jsme zmínili na začátku článku, v kryptoměnovém průmyslu je klíčová pozornost. Ačkoli Changpeng Zhao (historický zakladatel Binance) se před několika měsíci pokusil nasměrovat pozornost na BNB Chain tím, že polovičatě podpořil spuštění memecoinů, tato iniciativa měla spíše omezený účinek.
Nicméně jiná iniciativa Binance přinesla ovoce: jedná se o Binance Alpha 2.0. Zatímco první verze vyžadovala použití (nekustodianské) peněženky Binance, tato nejnovější verze je přímo integrována do rozhraní známé burzy. To je z hlediska uživatelské zkušenosti pro začátečníky velmi důležitá funkce.
Binance Alpha umožňuje obchodovat s kryptoměnami, které mají příliš malou kapitalizaci na to, aby byly přímo uvedeny na Binance. Program Binance Alpha, který byl spuštěn 18. března, zahrnuje mechanismus airdropu a poplatky sponzorované burzou (do září).
Princip tohoto systému je poměrně jednoduchý: získáním bodů Alpha se můžete kvalifikovat pro airdropy. Abyste získali body Alpha, musíte obchodovat (tj. dosáhnout určitého objemu) nebo jednoduše držet určitá aktiva.
Ale jako v mnoha systémech i zde existuje chyba. A tuto chybu někteří uživatelé dokonale identifikovali, aby ji mohli využít.
Realita za Binance Alpha
Explozivní nárůst objemů na BNB Chain skrývá složitější realitu, než naznačují holá čísla. Hloubková analýza on-chain dat odhaluje neobvyklé obchodní vzorce, které dokonale ilustrují, jak někteří lovci airdropů „hackují“ systémy pobídek.
Případ kryptoměny Bedrock (BR) je obzvláště výmluvný. Tento token se stal nejobchodovanějším tokenem na PancakeSwap s objemem více než 3 miliardy dolarů za 24 hodin.
Za těmito impozantními čísly se však skrývá dobře fungující mechanismus: analýza odhalila souběžnou obchodní aktivitu na obou stranách trhu (nákup a prodej), která generovala obrovský objem a zároveň udržovala čistou expozici blízko 0.
Tato situace není náhodná, ale je výsledkem promyšlené strategie: provádět obchody, které generují maximální objem a zároveň se vyhýbají skutečné expozici na trhu.
Ještě výmluvnější je, že více než 95 % portfolií zapojených do obchodování s tímto tokenem vykazuje čistou pozici blížící se nule. Cílem bylo jasně vyhnout se jakékoli expozici a zároveň generovat alfa body:
Sofistikovanost tohoto přístupu tím ale nekončí. Analýza odhalila, že téměř všechna portfolia generovala přesně mezi 14 a 20 body Alpha, nikdy 13 nebo 21. Tato uniformita není náhodná; naznačuje, že lovci airdropů prostudovali dokumentaci Binance Alpha a identifikovali optimální hranici, které je třeba dosáhnout.
Kromě toho jsou náklady na tuto strategii pozoruhodně nízké: přibližně 5 až 10 centů za každý získaný bod alfa. Obchodníci provádějí obchody v obou směrech, často ve stejném bloku nebo s odstupem několika bloků, čímž minimalizují své ztráty a maximalizují své body.
Krátkodobé a dlouhodobé dopady
Tento systém pobídek Binance Alpha ilustruje základní princip: někteří uživatelé se vždy budou snažit „obejít“ systém, aby získali co nejvíce odměn s minimálním úsilím.
V krátkodobém horizontu tato strategie generuje spektakulární aktivitu, kterou BNB Chain hledá, ale vyvolává důležité otázky ohledně kvality a udržitelnosti této umělé likvidity.
Dlouhodobé riziko je dvojí: na jedné straně může tato aktivita zkreslit metriky ekosystému v řetězci a vyvolat dojem dynamiky, která neodpovídá realitě.
Na druhé straně, jakmile se finanční pobídky sníží nebo možnosti airdropu vyčerpají, hrozí, že tento umělý objem klesne a odhalí skutečné objemy BNB Chain.
Prozatím se nezdá, že by objemy na BNB Chain tlačily její nativní kryptoměnu k novým výšinám: kurz BNB za posledních 30 dní poklesl o 5 %. Kurz CAKE, kryptoměny platformy PancakeSwap, si nevede o nic lépe, když za stejné období poklesl o 21 %.
