Ethena Labs току-що обяви пускането на своя управленски токен, $ENA, и разширяването на своя доходоносен стабилкойн, синтетичен доларов токен USDe. Предстоящият дебют привлече значително внимание, включително похвали от Артър Хейс, бившия главен изпълнителен директор на BitMEX, наред с други криптоентусиасти. Но той има сложна предистория.
Етена казва, че ще използва този нов токен, за да бъде по-децентрализиран, достъпен и сигурен. Компанията също така пусна в ефир 5% от общото предлагане на $ENA на всички притежатели на USDe и sUSDe като част от кампанията си Season 2, която ще продължи пет месеца.
Но Ethena беше въвлечена в полемика, когато в прессъобщение от февруари изглеждаше, че е набрала милиони от известни инвеститори, за които по-късно се разбра, че нямат никакво участие. Във вече изтрит туит Ethena заяви, че съобщението е било неточно, а екипът по-късно заяви пред Coindesk, че това е „честна грешка“.
Междувременно подходът на монетата също беше сметнат за доста рисков, особено след като криптообщността все още усеща последиците от срива на екосистемата на Тера. Някои експерти твърдят, че самият протокол Ethena има някои недостатъци.
1/3 Призовавам @CryptoHayes и @cobie, които са инвестирали в Ethena и имат големи последователи, да подтикнат Ethena да отговори преди TGE.
Ethena е с критични недостатъци и ще се провали. Има решения за поправянето ѝ. Просто моля за публичен ангажимент за награда, която ще бъде дарена https://t.co/dboF6bFd2m
– TardFiWhale.eth (@TardFiWhale) March 25, 2024
Всички тези спорове обаче все още не бяха достатъчни, за да охладят интереса на инвеститорите. От пускането си на пазара монетата събра достатъчно пазарна капитализация, за да претендира за място като 80-ата най-ценна криптовалута в екосистемата с над 1,2 млрд. долара обща пазарна капитализация според Coingecko.
Изображение: Coingecko
Преди да се качите на борда на влака ENA, е добре да разберете тънкостите на неговото функциониране. Подходът на протокола към отсичането, обратното изкупуване и осигуряването на стабилността на USDe е сложен и затруднява начинаещите потребители на етоса DYOR. Надяваме се, че можем да ви помогнем.
Отвъд шума
ENA е токенът за управление на Ethena, протоколът DeFi, който стои зад стабилната монета USDe. Притежателите на $ENA имат правото да решават бъдещето на протокола, точно както акционерите решават бъдещето на дадена компания.
Основата на протокола е изградена върху изсичането и обратното изкупуване на USDe – процес, при който потребителите превръщат своята криптовалута в стабилни монети USDe, като целта е да се поддържа стабилна обвързаност с щатския долар. Този процес е от жизненоважно значение, за да се гарантира, че USDe може да служи като надеждно средство за размяна на нестабилния криптопазар. Ethena използва като обезпечение Ethereum и staked Ethereum (версия на Ethereum, заключена за поддържане на работата на мрежата, като в замяна получава възнаграждения), като гарантира, че всеки USDe е подкрепен с материален актив. но за разлика от Tether или Circle, тези материални активи не са реални долари, съхранявани в банкова сметка. Вместо това те са криптовалути, заключени в пулове.
Като се има предвид променливото естество на криптовалутите, тази система въвежда няколко нива на риск – най-вече около зависимостта на протокола от колебаещата се стойност на Етериум. Стабилността на протокола зависи от стратегия, известна като делта хеджиране – метод за намаляване или хеджиране на сумата, която дадена инвестиция може да загуби поради промени на пазара.
Ethena използва делта хеджиране, за да запази стойността на своя стабилен монетник USDe независимо от движението на цените на Етериум. Ако цената на Етериум се повиши, стойността на притежавания от Ethena Етериум се увеличава, което е добре. Но за да избегне рисковете, ако цената по-късно спадне, Ethena създава специални договори за деривати, които намаляват стойността си, когато цената на Ethereum се повиши – известни също като къси позиции. Това може да изглежда като загуба, но ако цената на Етериум спадне още повече, тези договори ще придобият стойност, компенсирайки всяко намаление на стойността на притежавания Етериум.
Според Ethena нейните договори за делта хеджиране представляват приблизително 15% от целия открит интерес към ETH.
Ethena редовно коригира тези договори, за да съответстват на текущия пазар, действайки като постоянно адаптираща се предпазна мрежа за поддържане на стабилността на USDe.Това може да бъде доста рисковано и сложно за поддържане във времето, поради което е необходим управленски токен в случай на извънредни ситуации, когато се налагат внезапни промени в стратегията.
Рамката Ethena
Всичко това е част от това, което Ethena нарича механизъм за разплащане извън борсата (OES) – система, която позволява на Ethena да управлява активите си, без да се налага да ги държи на борсата, намалявайки риска от хакерски атаки или провал на борсата. Цените на протокола се определят от вътрешна система, която оценява стойността на обезпеченията и хеджирането на различни места за търговия, като гарантира, че цените за сечене и обратно изкупуване на USDe са винаги справедливи и отразяват истинската пазарна стойност на базовите активи.
Централизацията и децентрализацията често се разглеждат в противоположните краища на спектъра в света на блокчейн, но Ethena си играе и с двете: някои аспекти на протокола се управляват от централна структура за ефективност и надеждност, докато други са разпределени в блокчейн за прозрачност и сигурност. Това балансиране позволява на Ethena да използва силните страни и на двата свята – да използва централизирани борси за ликвидност и децентрализирани механизми за управление на потребителите.
Дори и така, системата OES прави процеса на управление на ликвидността по-сложен от обикновено. Времето за прехвърляне на средства между попечители и борси, необходимостта да се управляват взаимоотношенията с множество доставчици на OES и оперативните разходи за координиране на различни платформи – всички те представляват предизвикателства, с които Ethena трябва да се справи.
Ethena планира да разшири мащаба си, като диверсифицира видовете обезпечения и разшири присъствието си в различни блокчейн екосистеми, но това също прави протокола особено труден за разбиране.
Ако всичко това задейства дегена във вас, можете да закупите и търгувате с $ENA на Binance, Bybit, Kucoin, Gate.io и HTX. Той е достъпен и на децентрализирани борси, а също така можете да го фермерствате, като залагате токени в Binance Launchpool и Bitget Launchpool.
