6
据该分析师观察，2025年发行的代币中，近85%自TGE以来当前估值呈下跌趋势。让我们来深入探讨这一失败现象。
2025年大多数TGE项目均以失败告终
今年，许多项目都发行了代币，但由于牛市主要利好比特币（BTC），山寨币并未真正获得关注。为揭示这一惨淡现状，Memento Research创始人Ash Liew发布了一份Google表格，其中统计了截至2025年12月20日118个代币发行活动（TGE）的表现。
数据结果不容置疑：表格中84.75%的代币当前市值较发行时大幅下跌。
其中表现最差的是Syndicate的SYND代币，跌幅达93.64%；而同名DEX Perp的ASTER代币则上涨了744.56%。
其他值得关注的统计数据显示，在118种代币中仅有18种表现为正，而研究样本的平均表现为-33.3%，中位数则为-71.1%。
Moonrock Capital创始人西蒙·德迪克（Simon Dedic）援引该研究，对这些TGE的惨淡结果进行了评论。针对ASTER、ESPORT或COAI等代币的高估值，他指出，这些BNB Chain项目可能存在“价格被人为推高，而绝大多数供应量却受到严格控制”的情况。他在文章中批评了某些仍普遍存在的代币经济机制，认为这些做法对散户投资者并无益处：
请停止向中心化交易所、空投农、短期投资者以及缺乏长期信念的网红分配大量代币。他们将大规模抛售并转投其他项目，而市场极难从这种冲击中恢复。[…] 低流通量、高市值的代币经济模型，以及洗盘交易和人为做市策略已不再奏效。该行业已过于成熟，不会再被这些做法所蒙蔽。
在他看来，围绕代币发行必须形成新的共识。尽管2025年对山寨币而言并不顺利，但应用程序开发者以及项目融资相关的所有其他利益相关方，或许会在未来吸取这一教训。
