С октября ситуация для майнеров биткоина резко изменилась. Рентабельность снижается, часть оборудования выводится из эксплуатации, и рынок, похоже, вступает в новую фазу. Однако, несмотря на давление, майнеры не продают свои биткойны. Почему они все еще сопротивляются? И, главное, как долго это может продолжаться? Давайте вместе изучим ончейн-сигналы, чтобы понять, что на самом деле стоит за падением курса BTC.
Биткойн под сильным давлением
В то время как курс BTC пытается вернуть себе диапазон 94 000–95 000 долларов, вероятность «отскока мертвой кошки» становится все выше.
Переход рынка к медвежьему тренду сильно влияет на психологию инвесторов, что не позволяет сохранить бычий настрой в краткосрочной перспективе.
На фоне слабой динамики цен майнеры BTC пытаются как-то выжить. Удается ли им удержаться? Давайте разберемся в этом здесь!
Рисунок 1: Суточная динамика курса BTC
Майнеры под давлением
С момента халвинга в апреле 2024 года хешрейт сети Биткойн демонстрировал устойчивый рост примерно на 82% по мере развития бычьего рынка.
Однако с октября 2025 года наблюдается падение хешрейта, что свидетельствует о сокращении деятельности некоторыми майнерами BTC.
Обычно это происходит, когда их экономическое положение становится слишком напряженным, часто во время падения курса биткойна.
Поэтому можно предположить, что коррекция, продолжающаяся с момента достижения исторического максимума в октябре, создает для майнеров достаточно серьезные трудности, вынуждая некоторых из них отключать свои ASIC-майнеры.
Рисунок 2: Хешрейт сети Биткойн
В ответ на это падение хешрейта сложность майнинга в протоколе Биткойн была скорректирована в сторону понижения, что означает смягчение условий добычи новых BTC с целью облегчения положения майнеров.
Это свидетельствует о том, что конкуренция стала слишком высокой (высокий хешрейт) и что некоторые майнеры не смогли удержать темпы в текущих экономических условиях (сильная коррекция BTC).
В случае неожиданного восстановления рынка вверх экономические и операционные условия майнеров также могут быстро улучшиться.
Рисунок 3: Изменение сложности майнинга
Чтобы оценить общую рентабельность майнеров, мы можем сравнить их общий ежедневный доход в долларах (оранжевый цвет) и его среднегодовой показатель (синий цвет), который служит долгосрочным ориентиром.
- Когда ежедневный доход превышает среднегодовой показатель, рентабельность майнеров считается устойчивой;
- Когда ежедневные доходы ниже среднегодового показателя, рентабельность майнеров считается неустойчивой.
В течение ноября ежедневные доходы упали ниже отметки в 48 миллионов долларов в день, что свидетельствует об ухудшении рентабельности майнинга.
Как правило, именно в такие периоды майнеры сокращают свою деятельность, отключают ASIC-устройства и в самых крайних случаях могут прибегнуть к ликвидации BTC.
Рисунок 4: Ежедневная выручка майнеров по сравнению со среднегодовым показателем
Нет признаков масштабной капитуляции
Хотя мы теперь знаем, что некоторые майнеры BTC были вынуждены сократить свою деятельность и отключить часть ASIC-устройств, чтобы справиться с ухудшением рентабельности и высокими значениями хешрейта, ущерб, похоже, на этом и заканчивается.
Действительно, чтобы говорить о масштабной капитуляции майнеров, необходимо, чтобы объем их расходов/переводов достиг значительных значений, указывающих на то, что в настоящее время происходит фиксация убытков.
Хотя расходы майнеров в последнее время несколько раз превышали ежедневный объем добычи, их запасы оставались довольно стабильными в течение 2025 года, в отличие от периодов активных продаж в 2023 и 2024 годах.
Рисунок 5: Процент потраченного предложения майнеров
Потоки BTC, переводимые майнерами на биржи, также позволяют отслеживать поведение майнеров в отношении расходов, которое в 2025 году оставалось довольно сдержанным.
За исключением нескольких пиков расходов, напоминающих фиксацию прибыли в 2025 году, майнеры, по-видимому, не ликвидировали значительную часть своих активов.
Это позволяет предположить, что текущие экономические и операционные условия не ухудшились настолько, чтобы вызвать массовую капитуляцию майнеров.
Рисунок 6: Депозиты майнеров на биржах
Краткое изложение данного ончейн-анализа по биткойну (BTC)
В конечном итоге данные этой недели указывают на то, что некоторые майнеры BTC были вынуждены сократить свою деятельность и отключить часть ASIC-устройств, чтобы справиться с ухудшением рентабельности, наблюдаемым с октября.
В течение ноября ежедневные доходы майнеров упали ниже отметки в 48 миллионов долларов в день, что делает майнинг все менее рентабельным.
Тем не менее, за исключением нескольких всплесков расходов, напоминающих фиксацию прибыли в 2025 году, майнеры, по-видимому, не ликвидировали значительную часть своих запасов биткойнов.
Их запасы оставались довольно стабильными в течение 2025 года, что позволяет предположить, что текущие экономические и операционные условия не ухудшились настолько, чтобы вызвать массовую капитуляцию майнеров.
