Od října se situace pro těžaře bitcoinů obrátila. Ziskovost klesá, některé zařízení se odstavují a trh se zdá být na prahu nové fáze. Přesto, navzdory tlaku, těžaři své bitcoiny neprodávají. Proč stále vydržují? A hlavně, jak dlouho to může trvat? Pojďme se společně ponořit do on-chain signálů, abychom pochopili, co se ve skutečnosti skrývá za poklesem kurzu BTC.
Bitcoin pod silným tlakem
Zatímco se cena BTC snaží znovu dobýt pásmo 94 000–95 000 USD, pravděpodobnost „dead cat bounce“ se stále zvyšuje.
Přechod trhu do medvědího trhu má silný dopad na psychologii investorů, což brání udržení krátkodobého vzestupného trendu.
V tomto kontextu slabého cenového vývoje se těžaři BTC snaží přežít, jak se dá. Podaří se jim to? Podíváme se na to zde!
Obrázek 1: Denní kurz BTC
Těžaři pod tlakem
Od halvingu v dubnu 2024 zaznamenal hashrate sítě Bitcoin trvalý nárůst o přibližně +82 %, jak se rozvíjel býčí trh.
Od října 2025 však dochází k poklesu hashrate, což naznačuje, že někteří těžaři BTC omezují svou činnost.
K tomu obvykle dochází, když se jejich ekonomická situace stane příliš napjatou, často v době poklesu ceny bitcoinu.
Můžeme tedy předpokládat, že korekce probíhající od říjnového ATH dostává těžaře do takových potíží, že některé z nich nutí odpojit své ASICy.
Obrázek 2: Hash Rate sítě Bitcoin
V reakci na tento pokles hashrate se obtížnost těžby v protokolu Bitcoin snížila, což znamená, že podmínky pro produkci nových BTC se uvolňují, aby se těžařům ulevilo.
Je to známka toho, že konkurence se stala příliš velkou (vysoký hashrate) a že někteří těžaři nedokázali udržet tempo za současných ekonomických podmínek (silná korekce BTC).
V případě neočekávaného vzestupného oživení trhu by se ekonomické a provozní podmínky těžařů mohly také rychle zlepšit.
Obrázek 3: Vývoj obtížnosti těžby
Abychom odhadli celkovou ziskovost těžařů, můžeme porovnat jejich celkové denní výnosy v dolarech (oranžově) s jejich anualizovaným průměrem (modře), který slouží jako dlouhodobý referenční bod.
- Pokud jsou denní výnosy vyšší než anualizovaný průměr, je ziskovost těžařů považována za udržitelnou;
- Pokud jsou denní příjmy nižší než roční průměr, je ziskovost těžařů považována za neudržitelnou.
V průběhu listopadu klesly denní příjmy pod hranici 48 milionů dolarů denně, což naznačuje zhoršení ziskovosti těžby.
Právě v těchto obdobích těžaři obvykle omezují svou činnost, odpojují ASIC a v nejkrajnějších případech mohou dokonce likvidovat BTC.
Obrázek 4: Denní výnosy těžařů vs. anualizovaný průměr
Žádné známky významné kapitulace
Ačkoli nyní víme, že někteří těžaři BTC museli omezit svou činnost a odpojit některé ASICy, aby čelili zhoršení své ziskovosti a vysokým hodnotám hashrate, zdá se, že škody tím končí.
Abychom mohli hovořit o významné kapitulaci těžařů, musely by jejich výdaje a převody dosáhnout významných hodnot, což by naznačovalo, že probíhá fáze realizace ztrát.
Ačkoli výdaje těžařů v poslední době několikrát překročily denní těžbu, jejich rezervy zůstaly v průběhu roku 2025 poměrně stabilní, na rozdíl od významných prodejních období v letech 2023 a 2024.
Obrázek 5: Procento utracené nabídky těžařů
Toky BTC převáděných od těžařů na burzy rovněž umožňují sledovat výdajové chování těžařů, které v roce 2025 zůstalo spíše umírněné.
S výjimkou několika výdajových špiček připomínajících chování při realizaci zisků v roce 2025 se nezdá, že by těžaři zlikvidovali významnou část svých aktiv.
To naznačuje, že současné ekonomické a provozní podmínky nejsou natolik zhoršené, aby vyvolaly rozsáhlou kapitulaci těžařů.
Obrázek 6: Vklady těžařů na burzách
Shrnutí této on-chain analýzy bitcoinu (BTC)
Data z tohoto týdne nakonec naznačují, že někteří těžaři BTC museli omezit svou činnost a odpojit některé ASICy, aby se vypořádali se zhoršující se ziskovostí od října.
V průběhu listopadu klesly denní příjmy těžařů pod hranici 48 milionů dolarů denně, čímž se těžba stala stále méně rentabilní.
Přesto, s výjimkou několika výdajových špiček připomínajících chování při realizaci zisků v roce 2025, se nezdá, že by těžaři zlikvidovali významnou část svých bitcoinových aktiv.
Jejich rezervy zůstaly v průběhu roku 2025 poměrně stabilní, což naznačuje, že současné ekonomické a provozní podmínky nejsou natolik zhoršené, aby vyvolaly rozsáhlou kapitulaci těžařů.
