La actual caída del bitcoin no beneficia en absoluto a las Digital Asset Treasuries (DAT) especializadas en la acumulación de la criptomoneda más emblemática. Una realidad que lleva incluso al director ejecutivo de la empresa líder Strategy a plantearse vender una parte de sus BTC para pagar los dividendos a sus accionistas.
Strategy no tiene nada que ver con un «esquema Ponzi hiperdilutivo»
La actual caída del mercado de las criptomonedas supone una auténtica prueba de resistencia a gran escala para el sector de las Digital Asset Treasuries (DAT), cuyo desarrollo ha registrado una aceleración sin precedentes desde principios de año.
De hecho, estas empresas que cotizan en bolsa y se han convertido en especialistas en la acumulación de criptomonedas —con estructuras financieras a veces (muy) precarias— se encuentran en una situación muy delicada frente a unos accionistas que buscan mayores rendimientos mediante ratios de tenencia por acción (mNAV) supuestamente atractivos.
Una realidad ante la cual el director ejecutivo de Strategy, Phong Le, se muestra sin embargo tranquilizador en una reciente intervención en el podcast What did Bitcoin. De hecho, explica cómo su empresa, y sus 648 870 BTC actualmente en cartera, no tienen nada que ver con el «esquema Ponzi hiperdilutivo» surgido de la «gimnasia mental» de ciertos observadores.
Al igual que iniciamos a la gente en la deuda respaldada por Bitcoin, ahora les iniciamos en el crédito respaldado por Bitcoin, y esto no ha hecho más que empezar. Creo que, en un futuro previsible, seguimos hablando de un rendimiento anualizado del 40 % al 50 % en un periodo de 4 o 5 años.
Phong Le
¿Podría ser esta una forma de tranquilizar a los inversores, ante la importante caída de su acción MSTR de casi un 60 % desde su máximo del pasado mes de julio? La pregunta surge, sobre todo tras la perspectiva de su posible exclusión de los índices Nasdaq 100 y MSCI USA a principios del próximo año.
La acción MSTR de Strategy registra una importante caída en los últimos meses
Vender bitcoins para pagar los dividendos
Una situación delicada que se ha visto acelerada en gran medida por la actual caída del precio del BTC, que ha vuelto a situarse por debajo de los 90 000 dólares a principios de esta semana. Es una ocasión para plantearse una vez más la posibilidad de que Strategy comience a vender bitcoins, a pesar del reciente desmentido de Michael Saylor.
Una hipótesis que ahora parece claramente posible, según Phong Le, pero únicamente como último recurso.
Se puede vender Bitcoin y se haría si hubiera que financiar los dividendos cuando el mNAV cayera por debajo de 1x. Sería un último recurso: matemáticamente correcto, pero narrativamente delicado.
Phong Le
¿Cuál es el problema? Este valor mNAV ya se encuentra por debajo del nivel de 1x desde el 12 de noviembre, según los datos del sitio web Strategy Tracker. Es decir, casi exactamente en el momento en que surgieron sospechas de venta de BTC en las redes, tras una serie de transferencias realizadas por Strategy.
El mNAV de Strategy evoluciona por debajo del nivel de 1x
Como no deja de mencionar Phong Le, el anuncio oficial de un proceso de venta de Bitcoin podría tener un importante impacto psicológico en el mercado. No obstante, se muestra tranquilizador al explicar que «si Bitcoin obtiene mejores resultados que el S&P 500, Strategy sale ganando».
Nuevo problema: el BTC registra una caída del 10 % en el último año, frente a una subida del 13 % del S&P 500.
