当前比特币价格的下跌对专注于积累这种最具标志性加密货币的数字资产国库（DAT）而言并非好事。这一现实甚至促使行业领军企业Strategy的首席执行官考虑出售部分比特币，以支付股东的股息。
Strategy与“极度稀释的庞氏骗局”毫无关联
当前加密货币市场的下跌，对数字资产财务（DAT）行业构成了真正的全尺寸压力测试，该行业自年初以来发展速度达到了前所未有的水平。
事实上，这些已上市且专攻加密货币积累的企业——其金融架构有时（甚至非常）摇摇欲坠——正面临着极其艰难的处境：股东们正寻求通过看似诱人的每股持有比率（mNAV）来获取更高回报。
面对这一现实，行业领军企业Strategy的首席执行官Phong Le在近期接受《What did Bitcoin》播客采访时却试图安抚市场。他解释道，其公司目前持有的648,870枚BTC，与某些观察者“脑补”出的“极度稀释的庞氏骗局”毫无关联。
正如我们曾向大众介绍过比特币抵押债务，现在我们正向大家介绍比特币抵押信贷，而这仅仅是个开始。我认为，在可预见的未来，4至5年期的年化收益率仍将保持在40%至50%之间。
Phong Le
鉴于其MSTR股价自去年7月高点以来已暴跌近60%，这是否是一种安抚市场的方式？这个问题值得深思，尤其是在该公司可能于明年年初被纳斯达克100指数和MSCI美国指数剔除的背景下。
Strategy的MSTR股价在过去几个月里大幅下跌
出售比特币以支付股息
当前比特币价格的下跌（本周初已回落至9万美元以下）大大加剧了这一棘手局面。尽管迈克尔·塞勒（Michael Saylor）最近予以否认，但这仍让我们再次思考Strategy是否可能开始出售比特币。
据Phong Le分析，这种情景如今显然已极有可能发生，但仅作为最后手段。
我们可以出售比特币，若mNAV跌破1倍时需筹措股息资金，我们也会这么做。这将作为最后手段：从数学角度看是合理的，但在叙事层面却颇为棘手。
Phong Le
问题何在？根据Strategy Tracker网站的数据，该mNAV值自11月12日起已跌破1倍水平。这几乎与社交媒体上出现比特币抛售传闻的时间点完全吻合——此前Strategy进行了一系列转账操作。
Strategy的mNAV徘徊在1倍以下
正如Phong Le所指出的，若官方宣布启动比特币出售程序，可能会对市场产生重大心理影响。但他试图安抚市场，解释道：“如果比特币的表现优于标普500指数，Strategy就赢了。”
新问题：过去一年中，BTC下跌了10%，而标普500指数则上涨了13%。
