Согласно данным Bitcoin Treasuries, в течение трех кварталов листинговые компании ускорили темпы увеличения своих вложений в биткойны по сравнению с ETF. Эта тенденция обусловлена стратегией, начатой Strategy, на фоне смягчения регулирования криптовалют при администрации Дональда Трампа.
Листинговые компании лидируют среди покупателей биткойнов
Согласно данным Bitcoin Treasuries, листинговые компании третий квартал подряд покупают больше биткойнов, чем ETF. Во втором квартале 2025 года они добавили в свои балансы около 131 000 BTC, что представляет собой рост на 18%. ETF, со своей стороны, зафиксировали рост на 8%, приобретя за тот же период около 111 000 BTC. Чистая разница составляет 20 BTC, или более 2,14 миллиона долларов по текущему курсу биткойна.
Следует отметить, что с момента возвращения Дональда Трампа на пост президента США в конце 2024 года биткойн становится все более легитимным активом. В марте прошлого года президент подписал указ о создании национального резерва в биткойнах, а компании, связанные с его семьей, продолжают привлекать средства для создания резервов биткойнов.
Все это укрепляет доверие к этому активу со стороны институциональных инвесторов, хотя широкая общественность, похоже, по-прежнему настроена сдержанно. Таким образом, такие компании, как GameStop, KindlyMD (через слияние с Nakamoto) и ProCap Энтони Помплиано, присоединились к этому движению. В Лондоне девять компаний, в том числе Tao Alpha и Bluebird Mining Ventures, недавно включили биткойн в свои балансы.
Мотивация публичных компаний отличается от мотивации ETF, как объясняет Ник Мари, директор по исследованиям Ecoinometrics:
Компании, которые покупают биткойны, не стремятся просто к экспозиции. Они накапливают BTC, чтобы создать ценность для своих акционеров.
Эти игроки не ждут макроэкономического сигнала для инвестирования: они следуют стратегии непрерывного накопления, независимо от рыночной цены.
Отдельная стратегия, вдохновленная MicroStrategy
Компания Strategy (ранее MicroStrategy), которая первой начала использовать биткойны в качестве денежных средств, остается эталоном и даже примером для других. С почти 597 000 BTC в резерве она значительно опережает компании, которые только начинают использовать биткойны в качестве денежных средств. Бен Веркман, директор по инвестициям Swan Bitcoin, считает, что «будет трудно сравниться с размером Strategy».
Но компании с малой капитализацией предлагают интересный профиль риска и доходности для инвесторов, стремящихся превзойти доходность биткойна.
Если эта волна продолжится, она может привести к четкому разделению между традиционными ETF, в основном пассивными, полезными для инвестирования с использованием стратегии DCA, и листинговыми компаниями с высокой экспозицией к биткойну, играющими гибридную роль между инвестированием и спекуляцией.
Однако Bitcoin Treasury функционируют за счет заимствований. Их стратегия заключается в продаже акций и долговых обязательств для покупки биткойнов. В краткосрочной перспективе это способствует росту акций компаний, в то время как цены на криптовалюты остаются высокими, но в долгосрочной перспективе это вызывает беспокойство.
Некоторые аналитики предупреждают об избыточной задолженности: Ник Картер (Castle Island) говорит о риске «катастрофического лесного пожара», если биткойн обвалится.
