As empresas cotadas estão a reforçar a sua exposição ao Bitcoin mais rapidamente do que os ETF há três trimestres, de acordo com a Bitcoin Treasuries. Uma tendência impulsionada pela estratégia iniciada pela Strategy, à medida que a regulamentação se torna mais favorável às criptomoedas sob o governo de Donald Trump.
Empresas cotadas lideram compras de Bitcoin
Pelo terceiro trimestre consecutivo, as empresas cotadas compraram mais Bitcoin do que os ETF, de acordo com dados da Bitcoin Treasuries. No segundo trimestre de 2025, adicionaram cerca de 131 000 BTC aos seus balanços, o que representa um aumento de 18%. Os ETF, por sua vez, registaram um aumento de 8%, com cerca de 111 000 BTC adquiridos no mesmo período. Uma diferença líquida de 20 BTC, ou mais de 2,14 milhões de dólares ao preço atual do Bitcoin.
É preciso dizer que, desde que Donald Trump voltou à presidência dos Estados Unidos no final de 2024, o Bitcoin está a tornar-se uma entidade cada vez mais legítima. O presidente assinou um decreto executivo que institui a criação de uma reserva nacional em bitcoin em março passado — e empresas afiliadas à sua família continuam a angariar fundos para criar reservas de Bitcoin.
Tudo isso reforça a credibilidade do ativo aos olhos dos investidores institucionais, mesmo que o público em geral pareça permanecer reservado. Assim, empresas como GameStop, KindlyMD (através da sua fusão com Nakamoto) ou ProCap, de Anthony Pompliano, aderiram ao movimento. Em Londres, nove empresas, incluindo Tao Alpha e Bluebird Mining Ventures, integraram recentemente o bitcoin nos seus balanços.
As motivações das empresas cotadas divergem das dos ETF, como explica Nick Marie, diretor de investigação da Ecoinometrics:
As empresas que compram Bitcoin não procuram apenas exposição. Elas acumulam BTC para criar valor para os seus acionistas.
Esses atores não esperam por um sinal macroeconómico para investir: eles seguem uma estratégia de acumulação contínua, independentemente do preço de mercado.
Uma estratégia à parte, inspirada pela MicroStrategy
A empresa Strategy (ex-MicroStrategy), que foi a primeira a adotar o Bitcoin como tesouraria, continua a ser a referência e até mesmo o exemplo para as outras. Com cerca de 597 000 BTC em reserva, ela está muito à frente das empresas que estão a entrar no Bitcoin Treasury. Ben Werkman, diretor de investimentos da Swan Bitcoin, estima que «será difícil igualar a dimensão da Strategy».
Mas as pequenas capitalizações oferecem um perfil de risco/rendimento interessante para os investidores que procuram superar o desempenho do Bitcoin.
Se esta onda continuar, poderá levar a uma clara segmentação entre os ETF tradicionais, maioritariamente passivos, úteis para investir com a estratégia DCA; e empresas cotadas com grande exposição ao Bitcoin, desempenhando um papel híbrido entre investimento e especulação.
Mas os Bitcoin Treasury funcionam através do endividamento. A sua estratégia consiste em vender ações e dívidas para comprar bitcoins. A curto prazo, isso contribui para a subida das ações das empresas, enquanto os preços das criptomoedas permanecem elevados — mas a longo prazo, isso é preocupante.
Alguns analistas alertam para o excesso de endividamento: Nic Carter (Castle Island) evoca o risco de um «incêndio florestal catastrófico» se o bitcoin se reverter.
