比特币价格创下超过11万美元的纪录。然而，其波动率却降至历史最低水平。这一现象如何解释？
比特币：在10万美元以上徘徊
比特币波动性的逻辑在价格曲线走势中表现得相当不均衡。事实上，去年12月其历史性突破10万美元大关曾令投资者兴奋不已。然而，仅仅几个月后，同一价格水平却反映出令人难以忍受的停滞。
彭博社最近在一篇关于比特币看似停滞的文章中分析了这一情况，指出比特币在过去两个月内一直徘徊在9.3万美元至11.1万美元的价格区间内。而今年上半年，唯一真正的波动是价格一度跌至75,000美元，这一跌幅主要受到唐纳德·特朗普的关税政策影响。
即使比特币最近突破11万美元的纪录，最终也显得像是失败。这就是为什么投资者在夏季这个被认为不利于牛市时期到来之际，开始思考下一步该如何行动。
据彭博社分析师称，当前趋势可能预示着比特币动态的更深层变化。事实上，比特币如今提供的“获利机会”减少，2025年的回报率仅为17%，已不再符合过去两年每年至少翻一番的最低标准。原因何在？波动性缺失。
波动性缺失引发质疑
为了支持自己的观点，彭博社分析师引用了Deribit网站提供的比特币波动性指数。该指数旨在估算比特币30天内隐含的年化波动性。当前结果并不乐观。
事实上，该指数曲线显示，比特币波动性已降至过去两年来的最低水平，仅差几个月。这意味着交易员预计未来几周市场将保持稳定。
据加密货币交易公司GSR的首席分析师迈克尔·隆戈里亚（Michael Longoria）称，该公司最近参与了Polygon（POL）的Katana网络的推出，这种缺乏波动性的原因其实相当简单。“比特币正变得越来越少投机性，而更接近一种宏观波动性资产。”特别是随着机构投资者的到来，他们带着数十亿美元的资金，虽然喜欢风险，但并不盲目冒险。
这一变化有助于缓解市场极端波动的影响，并为价格增添了一层纪律性。
迈克尔·隆戈里亚
我们是否应将当前的波动性缺失视为单纯的周期性和季节性效应？面对正在改变比特币市场格局的内部动态转变，原因似乎更为深远。但无需担忧，若参考布拉德·米尔斯（Brad Mills）近期提出的“萨尔周期”（Saylor Cycle），比特币仍具备百倍增长潜力。
