根据比特币储备数据，上市公司在过去三个季度中增加比特币持仓的速度快于ETF。这一趋势由Strategy公司发起的策略推动，而特朗普政府对加密货币的监管环境日益宽松。
上市公司领跑比特币购买者
根据比特币储备的数据，上市公司已连续三个季度购买比特币的数量超过ETF。2025年第二季度，它们在资产负债表中增加了约13.1万枚BTC，增幅达18%。ETF方面，同期增长8%，购入约11.1万枚比特币。两者净差为20枚比特币，按当前比特币价格计算超过214万美元。
值得注意的是，自唐纳德·特朗普于2024年底重新当选美国总统以来，比特币正逐渐获得更多合法地位。总统于今年3月签署行政命令，正式设立国家比特币储备——且其家族关联企业持续筹集资金以建立比特币储备。
这一切都增强了该资产在机构投资者眼中的可信度，尽管普通公众似乎仍持保留态度。因此，GameStop、KindlyMD（通过与Nakamoto合并）或Anthony Pompliano的ProCap等公司也加入了这一行列。在伦敦，包括Tao Alpha和Bluebird Mining Ventures在内的九家公司最近将比特币纳入了其资产负债表。
上市公司与ETF的动机存在差异，Ecoinometrics研究总监Nick Marie解释道：
购买比特币的公司并非仅仅为了获得曝光。它们积累BTC是为了为股东创造价值。
这些参与者并不等待宏观经济信号来投资：他们遵循持续积累的策略，无论市场价格如何。
一种独特的策略，受 MicroStrategy 启发
Strategy（原 MicroStrategy）是第一家采用比特币作为现金储备的公司，至今仍是其他公司的标杆和典范。该公司持有近 59.7 万枚 BTC，远远领先于其他进入比特币现金储备领域的公司。Swan Bitcoin 投资总监 Ben Werkman 认为，“要达到 Strategy 的规模将非常困难”。
但小市值公司为寻求超越比特币表现的投资者提供了具有吸引力的风险回报特征。
如果这一趋势持续下去，可能会导致传统ETF（主要为被动型，适合采用DCA策略投资）与高度暴露于比特币的上市公司之间形成明显分化，后者在投资与投机之间扮演混合角色。
但比特币国债通过负债运作。其策略是出售股票和债务以购买比特币。短期内，这有助于提升企业股价，而加密货币价格仍处于高位——但长期来看，这令人担忧。
部分分析师警告过度负债风险：Nic Carter（Castle Island）指出，若比特币价格反转，可能引发“灾难性森林大火”。
