BNB Chainは、DEX上で1ヶ月間で311億ドルを超える取引高を記録し、歴史的な記録を塗り替えました。しかし、この驚異的な数字の背後には、はるかに不透明な仕組みが隠れています：人工的に膨らませた取引量、実態のないトレーダー、そして細部まで計画されたエアードロップの獲得競争。
BNB Chainの記録的な取引量
暗号資産業界の超競争的な世界では、注目が鍵です。注目がなければ、最も堅固なプロジェクトでさえも気づかれない可能性があります。この文脈において、印象的な数字は注目を集めるための強力なツールとなります。
この論理を完璧に理解しているプレイヤーがいます。それがBinance、より正確にはそのブロックチェーンであるBNB Chainです。
実際、BNB Chainはすべてのブロックチェーンを合わせた中で記録を破り、分散型取引所（DEX）で1ヶ月間に3116億ドルの取引高を記録しました：
1月にメモコインブームの中心的役割を果たしたSolanaブロックチェーンでさえ、DEXでの取引高は「約」260億ドルに留まりました。
BNB Chainの主要DEXであるPancakeSwapは、同じ期間（5月25日から6月25日）に2,380億ドルを超える取引高を記録し、再び絶対記録を更新しました。比較のため、Solanaの主要DEXであるRaydiumは昨年1月に2,018億ドルの取引高をピークに記録していました：
これらの驚異的な数字にもかかわらず、これらの取引高は有機的なものではないようです。むしろ、長期的に持続不可能な金融インセンティブの仕組みによって「人工的に」押し上げられたもののように見えます。
この不可解な取引高は一体どこから来ているのか？
記事の冒頭でも触れたように、暗号資産業界では注目度が鍵となります。Binanceの創設者であるチャンペン・ザオは数ヶ月前、BNB Chainにスポットライトを当てるため、メモコインの発行を控えめに奨励する試みを行いました。しかし、この取り組みの効果は限定的でした。
しかし、Binanceから発案された別の取り組みが成果を挙げました。それが「Binance Alpha 2.0」です。最初のバージョンではBinanceのウォレット（非管理型）の使用が必須でしたが、最新バージョンは著名な取引所のインターフェースに直接統合されています。初心者ユーザーにとって重要なユーザー体験の向上です。
Binance Alphaは、Binanceに直接上場されるほど資本が十分でない暗号資産の取引が可能です。3月18日に開始されたBinance Alphaプログラムには、エアードロップメカニズムと取引所がスポンサーする手数料（9月まで）が含まれています。
このシステムの仕組みは比較的シンプルです：Alphaポイントを獲得することで、エアードロップの対象となります。アルファポイントを獲得するには、取引（取引量）を行うか、特定の資産を保有する必要があります。
しかし、多くのシステムと同様に、このシステムにも欠陥があります。そして、一部のユーザーは、この欠陥を完全に把握し、それを悪用しています。
Binance Alphaの真実
BNB Chainでの取引量の急増は、生データが示すよりも複雑な現実を隠しています。オンチェーンデータの徹底的な分析は、一部のエアードロップハンターがインセンティブシステムを「ハッキング」する方法を完璧に示しています。
Bedrock（BR）のケースは特に顕著です。このトークンは、24時間で30億ドルを超える取引高を記録し、PancakeSwapで最も取引されるトークンとなりました。
しかし、これらの驚異的な数字の背後には、よく練られた仕組みが隠れています。分析によると、市場の両側（買いと売り）で同時取引が行われ、巨大な取引高を生み出しながら、ネットエクスポージャーをほぼ0に維持しています。
この状況は偶然の産物ではなく、意図的な戦略の結果です：市場への実際のエクスポージャーを回避しつつ、最大取引高を生む取引を実行する戦略です。
さらに注目すべきは、このトークンの取引に関与するポートフォリオの95％以上が、ネットポジションがほぼ0に近い状態であることです。目的は明確に、リスクを回避しつつアルファポイントを生成することでした：
このアプローチの高度さはここにとどまりません。分析結果によると、ほぼすべてのポートフォリオが正確に14から20のアルファポイントを生成し、13や21は一度もありませんでした。この均一性は偶然ではありません。これは、エアードロップハンターがBinance Alphaのドキュメントを分析し、最適な閾値を特定したことを示唆しています。
さらに、この戦略のコストは驚くほど低いです：生成されたアルファポイントあたり約5～10セントです。トレーダーは、同じブロック内または数ブロック間隔で両方向の取引を実行することで、損失を最小限に抑えつつポイントを最大化しています。
短期および長期的な影響
Binance Alphaのインセンティブ設計は、根本的な原則を浮き彫りにしています：一部のユーザーは常に「システムを解読」し、最小の努力で最大の報酬を得ようとするでしょう。
短期的に、この戦略はBNB Chainが求める劇的な取引活動を発生させますが、この人工的な流動性の質と持続可能性に関する重要な疑問を提起します。
長期的なリスクは二重です。一方では、この活動はエコシステムのオンチェーン指標を歪め、現実を反映しない活況の印象を与える可能性があります。
他方、財務インセンティブが縮小されたり、エアードロップの機会が尽きたりすると、この人工的なボリュームが急落し、BNB Chainの本当のボリュームが露呈するリスクがあります。
現時点では、BNB Chain上の取引量は、そのネイティブ暗号資産を新たな高値に押し上げる兆候は見られません。BNBの価格は過去30日間で5%下落しています。PancakeSwapプラットフォームの暗号資産であるCAKEの価格も同様で、同じ期間に21%下落しています。
