RobinhoodとOpenAIは、OpenAIとSpaceXの企業価値に連動した新たな「ストックトークン」を巡って対立しています。OpenAIは、実物資産の権利を伴わない派生商品だと批判しています。批判に対し、Vlad Tenevは派生商品の性質を認めつつ、一般消費者向けの「トークン化革命」を約束しました。
Robinhoodの「株式トークン」とは？
Robinhoodは6月末、欧州の顧客向けに、Arbitrumブロックチェーン上で、OpenAIやSpaceXなどの非上場企業を含む200以上の米国株式およびETFにエクスポージャーを提供するトークンを導入しました。これらの商品は、Robinhoodが保有する「special purpose vehicle」（SPV、日本語では「専用目的車両」と訳される）を通じて構造化されており、これらの企業のパフォーマンスを再現しつつ、株式を取得することなく投資が可能です。
これにより、一部の関連企業からは反発の声が上がっています。2025年7月2日、OpenAIの公式アカウントは、Xアカウントを通じてこの件について次のようにコメントしました：
これらの「OpenAIトークン」はOpenAIの株式ではありません。 (…) 当社はこれらの発行を承認していません。ご注意ください。
Robinhoodは動じませんでした。数時間後、同社のCEO兼共同創業者であるVlad Tenevは、X上でOpenAIに次のように返信しました：
技術的には「株式」ではないことは事実ですが、これらのトークンは個人投資家にこれらのプライベート資産へのアクセスを提供します。
CEOは自身の主張を強く擁護し、その後「ストックトークン」は革命的なもので「より野心的なプロジェクトへの道を開く」と述べ、さらに「発表以来、多くのプライベート企業が連絡をとり、トークン化革命に参加したいと希望している」と付け加えた。これは、OpenAI がデリバティブと実際の株式との混同の可能性について警告したユーザーを安心させるための回答です。
プライベート市場への議論の的となっているゲートウェイ
Robinhoodのストックトークンは6月末にカンヌで開催された暗号資産イベントで発表され、同社は既に213トークンを5ドル未満の手数料で発行しました。同社はこれを「ローンチの成功の証拠」と主張しています。ETFや他のデリバティブ同様、保有者は投票権や資本への直接アクセス権を有せず、トークンは価格の変動を単純に追跡するだけです。
Robinhoodは、米国外の投資家向けに同様のプロジェクトを進めるKraken、Bybit、Gateに続き、米国株式200銘柄以上とプライベートエクイティへの拡大を約束しています。
Vlad Tenev氏は、これらのトークンの民主化を阻む要因は技術よりも規制にあると指摘しています： 「なぜ個人投資家はリスクの高いメムコインを購入できるのに、OpenAIの株式の一部を購入できないのか？」と、彼はポッドキャスト『Odd Lots』で質問しました。
欧州の規制当局（MiCA）と米国の規制当局は、これらのデリバティブ契約の法的分類について、まだ判断を下す必要があります。
