ビットコインの機関投資家採用は進展しているが、一部の企業におけるBTCの現金保有の集中化が懸念されている。Sygnum銀行は警告する：この集中化は、特に中央銀行にとってビットコインを準備資産として不適切にする可能性がある。
BTCは一部の企業に集中している
2024年初頭から、企業や金融機関によるビットコインの採用は着実に拡大しています。ブラックロックやフィデリティといった大手資産運用会社が提供するビットコイン現物ETFの発売により、多くの企業がBTCの価格に exposure を持つことができ、ドルの価値下落リスクを回避する手段を得ました。
しかし、これらの新商品は信頼できる第三者に依存しており、ビットコイン固有の分散化や検閲耐性の恩恵を十分に享受できません。そのため、複数の企業が現金の一部を「本物の」BTCの購入に充てる選択をしています。ただし、一部は保管サービスを利用しています。
Strategy（マイケル・セイラー氏が率いる）は2020年にビットコインの購入を開始しました。同社は現在、582,000 BTC（約620億ドル）を保有しており、未実現利益は216億ドルに上ります。
これらのほぼ継続的な購入は、BTCの価格に大きな買い圧力をかける一方で、GameStop、Tesla、TwentyOneなど他の企業にも具体的な例を示し、これらの企業も同様の戦略を採用するようになりました。
しかし、BTCが少数のプレイヤーに集中している状況は、他の主体がビットコインを採用するのを妨げる可能性があります。これは、直接保有するか、ETFを通じて保有するかに関わらずです。
Strategyは単独で流通するBTCの約3％を保有しており、現金で保有されるビットコインの総量は全体の約17％を占めています。この数字は、推定3～4百万BTCが失われたり回収不能になったりしていることを考慮すると、さらに重大なものとなります。
ビットコインの現金保有は、ビットコインの価格にシステム的なリスクをもたらします
したがって、一部の企業のビットコイン保有が集中している場合、これらの企業が協調して、または同じイベントへの反応、共通の流動性需要、または攻撃を受けて大量に売却した場合、ビットコインの価格に重大な影響を与える可能性があります。
また、これらの企業の多くはビットコインをさらに取得するために債務を負っている点にも注意が必要です。したがって、BTCの価格が急落した場合、これらの企業は清算を余儀なくされ、連鎖的な売却が発生し、売り圧力がさらに高まり、新たな清算を引き起こす可能性があります。
さらに、企業自体ではなく、ビットコインの保管を担当するエンティティに対する攻撃や破綻という追加のリスクも存在します。このような事態が発生した場合、市場にパニックが広がる可能性があります。
例えば、コインベースは、第三者企業やビットコイン現物ETFの発行者 behalf で約300万BTCを保有しているとされています。
今週、スイスの銀行シグナムは、このような集中がビットコインを準備資産として採用する可能性を損なうと警告し、特に中央銀行による採用に影響を与える可能性があると指摘しました。
