機関投資家、企業、政府による採用に関する相次ぐ発表にもかかわらず、ビットコインは依然として10万ドル前後で停滞しています。これは、大口保有者による目立たないが持続的な売却が背景にあるのでしょうか？
ビットコイン：大きな権力構造の変化が進行中
夏が近づき、ビットコインは明らかに変動のない状態が続いています。多くのアナリストが指摘するこの状況は、今年初めから急速に進んでいる前例のない機関投資家による採用を背景に、いくつかの疑問を投げかけています。
実際、ビットコインは伝統的な金融のポートフォリオで広く採用される資産となり、世界各国の政府にとって戦略的な選択肢となっています。一方、BTCの価格は、昨年末にこの重要な節目を超えた後も、11万ドルを下回る水準で推移しています。
この矛盾した状況は、ブルームバーグの報道で「ビットコイン内の権力構造の大きな変革」として指摘されています。その背景には、メディアの注目を浴びる表舞台の裏で、ビットコインの大口保有者である鉱山会社、オフショアファンド、匿名ポートフォリオ（いわゆる「クジラ」）による大規模な売却が静かに進んでいるようです。
10x Research がまとめたデータによると、この 1 年間で、ビットコインの「クジラ」は 50 万 BTC 以上（現在の価格では 500 億米ドル以上）を売却しました。これは、米国でスポット ETF が承認されて以来の純流入額とほぼ同額です。
Bloomberg
BTC のボラティリティの圧縮に向けて
その目的が不明な動きです。実際、BTC の大口保有者は、もはや資金を売却するだけでは満足していません。Parataxis Capital の共同創設者、エドワード・チン氏によると、彼らは「BTC を株式市場へのエクスポージャーに変換」しているとのことです。
一方、ETFやStrategy社などの機関投資家は、現在流通するビットコインの約4分の1（480万単位）を保有しています。この状況は、過去1年間でほぼ90万BTCが吸収されたと推定されており、歴史的な大口保有者が新たな方向へシフトしていることを示しています。
このため、トレーディング会社DRWの広報責任者、ロブ・ストレベルは、ビットコインの価値が「より現実的で、正当な資産クラスとして確立されたもの」と述べています。しかし、これは「ボラティリティの圧縮」が既に大きく進んでいるという明らかな代償を伴っています。
ただし、機関投資家の数十億ドル規模の買い支えで得た安定性は、逆効果を招く可能性があります。実際、これらの取引は現在、クジラたちがデジタル資産の売却タイミングを待つための出口戦略を可能にしています。しかし、これにより個人投資家が今後の市場の下落局面を単独で負担するリスクが高まっています。
