От октомври насам вятърът се обърна за биткойн миньорите. Рентабилността се понижава, част от оборудването е спряно и пазарът изглежда навлиза в нова фаза. Въпреки натиска обаче, миньорите не продават своите биткойни. Защо все още издържат? И най-вече, колко време може да продължи това? Нека заедно се вгледаме в сигналите от блокчейна, за да разберем какво всъщност се случва зад спада в цената на BTC.
Биткойн под силен натиск
Докато цената на BTC се бори да си възвърне зоната от 94 000 $ – 95 000 $, вероятността за „dead cat bounce“ става все по-голяма.
Преходът на пазара към мечи пазар оказва силно влияние върху психологията на инвеститорите, което пречи на поддържането на възходяща тенденция в краткосрочен план.
В този контекст на слабо представяне на цените, BTC миньорите се опитват да се справят както могат. Успяват ли да издържат? Ето какво е положението!
Фигура 1: Дневна цена на BTC
Миньорите под натиск
От халвинга през април 2024 г. хешрейтът на мрежата на Bitcoin отбеляза устойчиво повишение от около +82%, докато пазарът беше в възходяща тенденция.
Въпреки това, от октомври 2025 г. се наблюдава спад в хешрейта, което предполага, че някои BTC миньори намаляват дейността си.
Това обикновено се случва, когато икономическите им условия станат прекалено напрегнати, често при спад в цената на биткойна.
Следователно можем да предположим, че корекцията, която продължава от ATH през октомври, поставя миньорите в достатъчно затруднение, за да принуди някои от тях да изключат своите ASIC устройства.
Фигура 2: Хешрейт на мрежата на Bitcoin
В отговор на този спад в хешрейта, трудността на майнинга на протокола на Bitcoin се коригира надолу, което означава, че условията за производство на нови BTC се облекчават, за да се облекчат миньорите.
Това е знак, че конкуренцията е станала прекалено голяма (висок хешрейт) и че някои миньори не са успели да поддържат темпото при настоящите икономически условия (силна корекция на BTC).
В случай на неочаквано възстановяване на пазара, икономическите и оперативните условия за миньорите също биха могли да се подобрят бързо.
Фигура 3: Промени в трудността на майнинга
За да оценим общата рентабилност на миньорите, можем да сравним техните общи дневни приходи в долари (в оранжево) и тяхната годишна средна стойност (в синьо), която служи като дългосрочна референция.
- Когато дневните приходи са по-високи от годишната средна стойност, рентабилността на миньорите се счита за устойчива;
- Когато дневните приходи са по-ниски от средната годишна стойност, рентабилността на миньорите се счита за неустойчива.
През ноември дневните приходи спаднаха под прага от 48 милиона долара на ден, което показва влошаване на рентабилността на минната дейност.
Обикновено именно през такива периоди миньорите намаляват дейността си, изключват ASIC устройствата и в най-крайни случаи могат да стигнат до ликвидиране на BTC.
Фигура 4: Дневни приходи на миньорите спрямо средногодишната стойност
Няма признаци за мащабна капитулация
Макар вече да знаем, че някои BTC миньори са били принудени да намалят дейността си и да изключат част от ASIC устройствата си, за да се справят с влошаването на рентабилността си и високите стойности на хешрейта, щетите изглежда се ограничават дотук.
Всъщност, за да се идентифицира мащабна капитулация на миньорите, е необходимо техните разходи/трансфери да достигнат значителни стойности, което би показало, че е в ход фаза на реализиране на загуби.
Въпреки че разходите на миньорите наскоро надхвърлиха дневната минна продукция няколко пъти, техните резерви останаха сравнително стабилни през 2025 г., за разлика от значителните периоди на продажби през 2023 и 2024 г.
Фигура 5: Процент от предлагането на миньорите, изразходвано
Потоците от BTC, прехвърлени от миньорите към борсите, също позволяват да се проследи поведението на миньорите по отношение на разходите, което е останало доста умерено през 2025 г.
С изключение на няколко пика в разходите, наподобяващи поведение на реализиране на печалби през 2025 г., миньорите не изглежда да са ликвидирали значителна част от активите си.
Това предполага, че настоящите икономически и оперативни условия не са достатъчно влошени, за да предизвикат мащабна капитулация на миньорите.
Фигура 6: Депозити на миньорите в борсите
Обобщение на този ончейн анализ на Bitcoin (BTC)
В крайна сметка данните от тази седмица показват, че някои BTC миньори са били принудени да намалят дейността си и да изключат част от ASIC устройствата си, за да се справят с влошаването на рентабилността си от октомври насам.
През ноември дневните приходи на миньорите спаднаха под прага от 48 милиона долара на ден, което прави минната дейност все по-малко жизнеспособна.
Въпреки това, с изключение на няколко пика в разходите, наподобяващи поведение на реализиране на печалби през 2025 г., миньорите не изглежда да са ликвидирали значителна част от своите активи в биткойн.
Техните резерви са останали сравнително стабилни през 2025 г., което предполага, че настоящите икономически и оперативни условия не са достатъчно влошени, за да предизвикат масова капитулация на миньорите.
