La BNB Chain ha appena battuto un record storico con oltre 311 miliardi di dollari scambiati in un mese sui suoi DEX. Ma dietro questa cifra vertiginosa si nasconde un meccanismo molto più oscuro: volumi gonfiati artificialmente, trader senza esposizione reale e una caccia agli airdrop orchestrata nei minimi dettagli.
Nel mondo ultra competitivo dell’industria crypto, l’attenzione è fondamentale.
Senza di essa, anche il progetto più solido rischia di passare inosservato. In questo contesto, le cifre impressionanti costituiscono una leva formidabile per attirare l’attenzione. Se c’è un attore che sembra aver integrato perfettamente questa logica, è proprio Binance, o più precisamente la sua blockchain: la BNB Chain.
Infatti, la BNB Chain ha appena battuto un record – tra tutte le blockchain – registrando 311,6 miliardi di dollari di volumi sui suoi exchange decentralizzati (DEX) in un mese:
Persino la blockchain Solana, nonostante fosse al centro dell’entusiasmo per le memecoin lo scorso gennaio, aveva raggiunto “solo” circa 260 miliardi di dollari di volumi sui suoi DEX.
Il DEX di punta della BNB Chain, PancakeSwap, si distingue in modo particolare con oltre 238 miliardi di dollari di volumi nello stesso periodo osservato (dal 25 maggio al 25 giugno): ancora una volta, un record assoluto. A titolo di confronto, Raydium, il principale DEX su Solana, aveva raggiunto un picco di 201,8 miliardi di dollari di volumi lo scorso gennaio:
Nonostante questi dati sbalorditivi, sembra che questi volumi non siano organici. Al contrario, sembrano ”artificiali”, alimentati da un meccanismo di incentivi finanziari che non è sostenibile a lungo termine.
Da dove provengono questi volumi sconcertanti?
Come accennato all’inizio dell’articolo, l’attenzione è fondamentale nel settore delle criptovalute. Se Changpeng Zhao (fondatore storico di Binance) ha cercato alcuni mesi fa di puntare i riflettori sulla BNB Chain incoraggiando in modo piuttosto tiepido il lancio di memecoin, l’iniziativa ha avuto effetti piuttosto limitati. Tuttavia, un’altra iniziativa di Binance ha dato i suoi frutti: si tratta di Binance Alpha 2.0. Mentre la prima versione richiedeva l’uso del wallet (non custodial) Binance, quest’ultima versione è direttamente integrata nell’interfaccia del famoso exchange. Una funzionalità non trascurabile in termini di esperienza utente per i profili principianti. Binance Alpha consente di fare trading su criptovalute con una capitalizzazione troppo bassa per essere quotate direttamente su Binance. Lanciato lo scorso 18 marzo, il programma Binance Alpha prevede un meccanismo di airdrop e commissioni sponsorizzate dall’exchange (fino a settembre).
Il principio di questo sistema è piuttosto semplice: guadagnare punti Alpha permette di essere idonei agli airdrop. Per guadagnare punti Alpha, è necessario fare trading (ovvero generare volume) o semplicemente detenere determinati asset. Ma come in molti sistemi, c’è una falla. E questa falla è stata perfettamente identificata da alcuni utenti che hanno deciso di sfruttarla.
L’esplosione dei volumi sulla BNB Chain nasconde una realtà più complessa di quanto suggeriscano i dati grezzi. Un’analisi approfondita dei dati on-chain rivela schemi di trading insoliti che illustrano perfettamente come alcuni cacciatori di airdrop “hackerano” i sistemi di incentivi.
Il caso della criptovaluta Bedrock (BR) è particolarmente eloquente. Questo token è diventato il più scambiato su PancakeSwap con oltre 3 miliardi di dollari di volume in 24 ore. Ma dietro questi numeri impressionanti si nasconde un meccanismo ben rodato: l’analisi rivela un’attività di trading simultanea su entrambi i lati del mercato (acquisto e vendita), che genera un volume enorme mantenendo un’esposizione netta vicina allo 0.
Questa situazione non è frutto del caso, ma il risultato di una strategia deliberata: eseguire operazioni che generano il massimo volume evitando un’esposizione reale al mercato.
Ancora più rivelatore è il fatto che oltre il 95% dei portafogli coinvolti nel trading di questo token presenta una posizione netta vicina allo zero. L’obiettivo era chiaramente quello di evitare qualsiasi esposizione generando al contempo punti Alpha:
La sofisticatezza di questo approccio non si ferma qui. L’analisi rivela che quasi tutti i portafogli hanno generato esattamente tra 14 e 20 punti Alpha, mai 13 o 21. Questa uniformità non è casuale; suggerisce che i cacciatori di airdrop hanno studiato la documentazione di Binance Alpha e identificato una soglia ottimale da raggiungere.
Inoltre, il costo di questa strategia è notevolmente basso: circa 5-10 centesimi per ogni punto Alpha generato. I trader, eseguendo operazioni in entrambe le direzioni spesso nello stesso blocco o a pochi blocchi di distanza, minimizzano le perdite massimizzando i punti.
Le implicazioni a breve e lungo termine
Questa ingegneria degli incentivi di Binance Alpha illustra un principio fondamentale: alcuni utenti cercheranno sempre di “aggirare” il sistema per ottenere il massimo dei premi con il minimo sforzo.
A breve termine, questa strategia genera l’attività spettacolare che la BNB Chain cerca, ma solleva importanti interrogativi sulla qualità e la sostenibilità di questa liquidità artificiale.
Il rischio a lungo termine è duplice: da un lato, questa attività può distorcere le metriche on-chain dell’ecosistema, dando un’impressione di dinamismo che non riflette la realtà.
D’altra parte, una volta ridotti gli incentivi finanziari o esaurite le opportunità di airdrop, questo volume artificiale rischia di crollare, rivelando i volumi reali della BNB Chain.
Per il momento, i volumi presenti sulla BNB Chain non sembrano spingere la sua criptovaluta nativa verso nuovi massimi: il prezzo del BNB ha registrato un calo del 5% negli ultimi 30 giorni. Il prezzo del CAKE, la criptovaluta della piattaforma PancakeSwap, non se la cava meglio con un -21% nello stesso periodo.
